融資融券目錄

融資融券的定義

融資融券的起源

融資融券的作用

融資融券的交易模式

融資融券的管理機制

融資融券的收益與風(fēng)險

融資融券推出歷程

融資融券操作須知

融資融券操作攻略

融資融券投資問(wèn)答

融資融券焦點(diǎn)問(wèn)題解答 融資融券的定義

融資融券的起源

融資融券的作用

融資融券的交易模式

融資融券的管理機制

融資融券的收益與風(fēng)險

融資融券推出歷程

融資融券操作須知

融資融券操作攻略融資融券投資問(wèn)答融資融券焦點(diǎn)問(wèn)題解答

接下來(lái)由股票各種術(shù)語(yǔ)來(lái)描述融資融券什么是融資融券，想學(xué)習的來(lái)看下吧。

融資融券什么是融資融券：

　　 融資融券

　　 融資融券的定義

　　 “融資融券”又稱(chēng)“證券信用交易”，是指投資者向具有深圳證券交易所會(huì )員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買(mǎi)入本所上市證券或借入本所上市證券并賣(mài)出的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券。修訂前的證券法禁止融資融券的證券信用交易。

　　 融資是借錢(qián)買(mǎi)證券，通俗的說(shuō)是買(mǎi)股票！證券公司借款給客戶(hù)購買(mǎi)證券，客戶(hù)到期償還本息，客戶(hù)向證券公司融資買(mǎi)進(jìn)證券稱(chēng)為“買(mǎi)空”；

　　 融券是借證券來(lái)賣(mài)，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶(hù)出售，客戶(hù)到期返還相同種類(lèi)和數量的證券并支付利息，客戶(hù)向證券公司融券賣(mài)出稱(chēng)為“賣(mài)空”。

[編輯本段]融資融券的起源

　　 這一制度最早起源于美國。

　　 經(jīng)歷了30年代的“大蕭條”，美國政府認為，股市的狂跌應部分歸因于過(guò)度的融資融券，因此，有必要規范融資融券。1934年出臺的《證券交易法》第7章專(zhuān)門(mén)對融資融券(margin requirement)作出規定，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(The Board of Governors Federal Reserve System)作為融資融券的監管機構，有權制定實(shí)施細則，有權根據融資融券規模調整保證金比例以防止過(guò)度投機或股價(jià)過(guò)度波動(dòng)。此后，聯(lián)邦儲備委員會(huì )根據《證券交易法》第7章制定了詳盡的規則T、規則U、規則G和規則X。此外，該委員會(huì )還在《基于證券交易法的規則》(《General Rule and Regulations promulgated under the Securities Exchange Act of 1934》)中對賣(mài)空作了具體規定。另外，美國《1996年全美證券市場(chǎng)促進(jìn)法》(The National Securities Markets Improvement Act of 1996，NSMIA)對融資融券進(jìn)行了局部修改，主要是在一定程度上削弱了第7章對聯(lián)邦儲備委員會(huì )的授權。新的立法規定在下面兩種情況下委員會(huì )對經(jīng)紀人或交易商的貸款無(wú)須加以管理：（1）如果與該經(jīng)紀人或交易商(dealer or broker)進(jìn)行交易的大部分人不是經(jīng)紀人或交易商；（2）貸款是為了造市(make market)或為承銷(xiāo)進(jìn)行融資。根據《全美證券市場(chǎng)促進(jìn)法》，1998年4月1日以后，經(jīng)修改的規則T(Regulation T)、規則U(Regulation U)、規則X(Regulation X)開(kāi)始生效。其中，規則T是規范經(jīng)紀人和交易商提供的信用、規范提供給經(jīng)紀人和交易商的信用；規則U在1998年4月1日以前僅規范銀行的信用，4月1日以后，經(jīng)修改的規則U規范來(lái)自銀行和其他美國的貸款人(lender)，同時(shí)規則G被廢止；規則X是規范美國公民或相關(guān)組織(related parties)得到來(lái)自國外的信用購買(mǎi)或持有美國證券的保證金規則。目前，上述兩大聯(lián)邦法律和三大規則構成了美國融資融券的法律基礎，由此也形成了有著(zhù)廣泛影響力的美國融資融券制度。

　　 融資融券的作用

　　 漫畫(huà):融資融券 運作高手1、發(fā)揮價(jià)格穩定器的作用

　　 在完善的市場(chǎng)體系下，信用交易制度能發(fā)揮價(jià)格穩定器的作用，即當市場(chǎng)過(guò)度投機或者做莊導致某一股票價(jià)格暴漲時(shí)，投資者可通過(guò)融券賣(mài)出方式沽出股票，從而促使股價(jià)下跌；反之，當某一股票價(jià)值低估時(shí)，投資者可通過(guò)融資買(mǎi)進(jìn)方式購入股票，從而促使股價(jià)上漲。

　　 2、有效緩解市場(chǎng)的資金壓力

　　 對于證券公司的融資渠道現在可以有基金等多種方式，所以融資的放開(kāi)和銀行資金的入市也會(huì )分兩步走。在股市低迷時(shí)期，對于基金這類(lèi)需要資金調節的機構來(lái)說(shuō)，不僅能解燃眉之急，也會(huì )帶來(lái)相當不錯的投資收益。

　　 3、刺激A股市場(chǎng)活躍

　　 融資融券業(yè)務(wù)有利于市場(chǎng)交投的活躍，利用場(chǎng)內存量資金放大效應也是刺激A股市場(chǎng)活躍的一種方式。中信建投證券分析師吳春龍和陳祥生認為，融資融券業(yè)務(wù)有利于增加股票市場(chǎng)的流通性。

　　 4、改善券商生存環(huán)境

　　 融資融券業(yè)務(wù)除了可以為券商帶來(lái)數量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng )新機會(huì )，并為自營(yíng)業(yè)務(wù)降低成本和套期保值提供了可能。

　　 5、多層次證券市場(chǎng)的基礎

　　 融資融券制度是現代多層次證券市場(chǎng)的基礎,也是解決新老劃斷之后必然出現的結構性供求失衡的配套政策。

　　 融資融券和做空機制、股指期貨等是配套聯(lián)在一起的，將會(huì )同時(shí)為資金規模和市場(chǎng)風(fēng)險帶來(lái)巨大的放大效應。在不完善的市場(chǎng)體系下信用交易不僅不會(huì )起到價(jià)格穩定器的作用，反而會(huì )進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。風(fēng)險表現在兩方面，其一，透支比例過(guò)大，一旦股價(jià)下跌，其損失會(huì )加倍；其二，當大盤(pán)指數走熊時(shí)，信用交易有助跌作用。

　　 融資融券的交易模式

　　 高度市場(chǎng)化的美國模式在證券融資融券交易中，包括證券公司向客戶(hù)的融資、融券和證券公司獲得資金、證券的轉融通兩個(gè)環(huán)節。這種轉融通的授信有集中和分散之分。在集中授信模式下，其由專(zhuān)門(mén)的機構例如證券金融公司提供；在分散模式下，轉融通由金融市場(chǎng)中有資金或證券的任何人提供。

　　 1、分散信用模式。

　　 投資者向證券公司申請融資融券，由證券公司直接對其提供信用。當證券公司的資金或股票不足時(shí)；向金融市場(chǎng)融通或通過(guò)標借取得相應的資金和股票。這種模式建立在發(fā)達的金集中授信的日本模式融市場(chǎng)基礎上，不存在專(zhuān)門(mén)從事信用交易融資的機構。這種模式以美國為代表，香港市場(chǎng)也采用類(lèi)似的模式。

　　 2、集中信用模式。

　　 券商對投資者提供融資融券，同時(shí)設立半官方性質(zhì)的、帶有一定壟斷性質(zhì)的證券金融公司為證券公司提供資金和證券的轉融通，以此來(lái)調控流人和流出證券市場(chǎng)的信用資金和證券量，對證券市場(chǎng)信用交易活動(dòng)進(jìn)行機動(dòng)靈活的管理。這種模式以日本、韓國為代表。

　　 臺灣的雙軌制信用模式　3、雙軌制信用模式。

　　 在證券公司中，只有一部分擁有直接融資融券的許可證的公司可以給客戶(hù)提供融資融券服務(wù)，然后再從證券金融公司轉融通。而沒(méi)有許可的證券公司只能接受客戶(hù)的委托，代理客戶(hù)的融資融券申請，由證券金融公司來(lái)完成直接融資融券的服務(wù)。這種模式以中國臺灣地區為代表。

　　 上述各具特色的三種模式，在各國(地區)的信用交易中國大陸模式中發(fā)揮了重要作用。選擇哪種信用交易模式很大程度上取決于金融市場(chǎng)的發(fā)育程度、金融機構的風(fēng)險意識和內部控制水平等因素。在我國證券信用交易模式的選擇問(wèn)題上，已經(jīng)基本形成一致意見(jiàn)，即應采取證券金融公司主導的集中信用模式作為過(guò)渡，專(zhuān)門(mén)向券商提供融資融券服務(wù)，加強對信用交易的監管與控制。

　　 融資融券的管理機制

　　 各國主要從以下幾個(gè)方面建立一套管理機制來(lái)控制信用交易中的各種風(fēng)險。

　　 證券資格認定。

　　 不同證券的質(zhì)量和價(jià)格波動(dòng)性差異很大，將直接影響到信用交易的風(fēng)險水平。信用交易證券選擇的主要標準是股價(jià)波動(dòng)性較小、流動(dòng)性較好，因此應選擇主營(yíng)業(yè)務(wù)穩定、行業(yè)波動(dòng)性較小、法人治理結構完善、流通股本較大的股票。在實(shí)際操作上，我國可以上證50或滬深300指數的成份股作必要調整來(lái)確定信用交易股票，開(kāi)由交易所定期公布。

　　 保證金比例。

　　 保證金比例是影響證券融資融券交易信用擴張程度最為重要的參數，包括最低初始保證金比例和維持保證金比例。美國規定的初始保證金比例為50%，融資的維持保證金比例為25%，融券的維持保證金比例則根據融券的股價(jià)而有所不同。臺灣地區規定初始保證金比例為50%，融資的維持保證金比例為28.6%，融券的維持保證金比例為28%。預計我國初始保證金比例將確定為50%，融資與融券的維持保證金比例在30%左右。

　　 對融資融券的限額管理。

　　 規定券商對投資者融資融券的總額不應該超過(guò)凈資本的一定限度，規定券商在單個(gè)證券上的融資和融券額度與其凈資本的比率，規定券商對單個(gè)客戶(hù)的融資和融券額度與其凈資本的比率。如臺灣地區規定，單個(gè)證券公司對單個(gè)證券的融資不應該超過(guò)t0%，融券不應該超過(guò)5%，對客戶(hù)的融資融券總額不能超過(guò)其資本金的250%。我國的《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)規定，對單個(gè)客戶(hù)融資或融券業(yè)務(wù)規模分別不得超過(guò)凈資本的1%，對所有客戶(hù)融資或融券業(yè)務(wù)規模分別不得超過(guò)凈資本的10倍。

　　 單只股票的信用額度管理制度。

　　 對個(gè)股的信用額度管理是為了防止股票被過(guò)度融資融券而導致風(fēng)險增加或被操縱。參照海外市場(chǎng)的經(jīng)驗，當一只股票的融資融券額達到其流通股本25%時(shí)，交易所應停止融資買(mǎi)進(jìn)或融券賣(mài)出，當比率下降到18%.以下時(shí)再恢復交易，當融券額超過(guò)融資額時(shí)，應停止融券交易，直到恢復平衡后再重新開(kāi)始交易。

　　 融資融券的收益與風(fēng)險

　　 融資融券對證券市場(chǎng)可能帶來(lái)正負影響我國推行融資融券制度，借鑒臺灣地區的“雙軌制”模式。成立專(zhuān)門(mén)的證券金融公司，作為銀行信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的“防火墻”。

　　 融資融券的實(shí)行會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)450億左右新增資金，同時(shí)大大活躍交易，預計能使市場(chǎng)交易量大概增加30％左右，增加經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入總量只要嚴格遵照相關(guān)規定，券商開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險是可控的。

　　 我國最早確定的可作為融資融券交易的股票集中于少數大盤(pán)藍籌。對參與券商的資格，第一步限于中金、中信等行業(yè)龍頭公司，然后擴大到創(chuàng )新類(lèi)券商范圍內。

　　 市場(chǎng)影響融資融券對證券市場(chǎng)可能同時(shí)帶來(lái)正面的和負面的影響。

　　 正面影響

　　 首先，可以為投資者提供融資，必然給證券市場(chǎng)帶來(lái)新的資金增量，這會(huì )對證券市場(chǎng)產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。

　　 其次，融資融券有明顯的活躍交易的作用，以及完善市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現功能。融資交易者是市場(chǎng)上最活躍的、最能發(fā)掘市場(chǎng)機會(huì )的部分，對市場(chǎng)合理定價(jià)、對信息的快速反應將起促進(jìn)作用。歐美市場(chǎng)融資交易者的成交額占股市成交18－20％左右，臺灣市場(chǎng)甚至有時(shí)占到40％，因此，融資融券的引入對整個(gè)市場(chǎng)的活躍會(huì )產(chǎn)生極大的促進(jìn)作用。而賣(mài)空機制的引入將改變原來(lái)市場(chǎng)單邊市的局面，有利于市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現。

　　 再次，融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿，而融券可以使投資者在市場(chǎng)下跌的時(shí)候也能實(shí)現盈利。這為投資者帶來(lái)了新的盈利模式。

　　 負面影響

　　 首先，融資融券可能助漲助跌，增大市場(chǎng)波動(dòng)。

　　 其次，可能增大金融體系的系統性風(fēng)險。

　　 券商收益首先，融資融券的引入，會(huì )大大提高交易的活躍性，從而為證券公司帶來(lái)更多的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。根據國際經(jīng)驗，融資融券一般能給證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)帶來(lái)30％－40％的收入增長(cháng)。

　　 其次，融資融券業(yè)務(wù)本身也可以成為證券公司的一項重要業(yè)務(wù)。在美國1980年的所有券商的收入中，有13％來(lái)自于對投資者融資的利息收入。而在香港和臺灣則更高，可以達到經(jīng)紀業(yè)務(wù)總收入的1／3以上。當然，比較美國2003年和1980年證券公司收入結構可以發(fā)現，融資利息收入從13％下降到 3％，因此，融資利息收益不一定更夠持久地稱(chēng)為證券公司的主要收入來(lái)源。而且如果成立具有一定壟斷性的專(zhuān)門(mén)的證券金融公司，這部分利息收入可能更多地被證券金融公司獲得，而證券公司進(jìn)行轉融通時(shí)所能獲取的利差會(huì )相對較小。

　　 雖然在我國的融資融券制度安排下，融資帶來(lái)的利息收入會(huì )相對有限，但無(wú)論如何，在目前我國融資融券剛剛引入的相當一段時(shí)期內，都會(huì )給證券公司提供一個(gè)新的贏(yíng)利渠道。由于我國很可能借鑒臺灣的雙軌制模式，只有部分獲得許可的證券公司可以直接為投資者提供融資融券，對于獲得資格的證券公司而言，可以享受這個(gè)新業(yè)務(wù)帶來(lái)的盈利，但沒(méi)有資格的證券公司則可能面臨客戶(hù)的流失，因此，融資融券的試點(diǎn)和逐步推出勢必造成券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的進(jìn)一步集中。

　　 融資融券對信用額度的控制

　　 風(fēng)險或可控由于信用交易的風(fēng)險較大，各國和地區都制定了十分嚴密的法律法規，建立起十分細致的業(yè)務(wù)操作規程和嚴格的監管體系。其中最重要的應當是對信用額度的控制，這包括對市場(chǎng)整體信用額度的管理、對證券機構信用額度的管理、對個(gè)別股票的信用額度管理等。

　　 （1）對市場(chǎng)整體信用額度管理借鑒臺灣的經(jīng)驗，現階段我國這兩個(gè)比率可考慮設定在60％和30％。當證券價(jià)格下跌導致保證金比率低于60％時(shí)，證券金融公司將停止向該券商繼續融資，當保證金比率低于30％時(shí)，證券金融公司將通知券商補交保證金，否則將強行賣(mài)出抵押證券。券商的保證金可以是現金，也可以是符合條件的證券。當用證券作保證金時(shí)，還應設定另外兩個(gè)指標：一是現金比率，即券商的保證金不能全部是證券，而必須包含一定比例以上的現金?，F金比率可設定為20％；二是擔保證券的折扣率，即用作保證金的證券不能按其市值來(lái)計算，而應扣除一定的折扣率，以降低證券價(jià)格過(guò)度波動(dòng)帶來(lái)的信用風(fēng)險。擔保證券的折扣率與證券的類(lèi)型有關(guān)，政府債券可按10％計，上市股票可按30％計。

　　 融券保證金比率也包括最低初始保證金比率和常規維持率，可分別定在70％和30％。其含義和融資保證金的最低初始比率和常規比率一致。

　　 融資保證金比例=保證金/(融資買(mǎi)入證券數量*買(mǎi)入價(jià)格）*100%

　　 融券保證金比例=保證金/（融券賣(mài)出證券數量*賣(mài)出價(jià)格）*100%

　　 現階段規定上述兩個(gè)比例均不得低于50%。

　　 （2）對證券機構信用額度管理包括對證券金融公司的管理和對證券公司的管理。借鑒臺灣的經(jīng)驗，對證券金融公司的信用額度管理可通過(guò)資本凈值的比例管理來(lái)實(shí)現：一是規定證券金融公司的最低資本充足率為8％；二是規定證券金融公司從銀行的融資不得超過(guò)其資本凈值的6倍；三是證券金融公司對任何一家證券公司的融資額度不能超過(guò)其凈值的15％。

　　 對證券公司的管理同樣可通過(guò)資本凈值的比例管理實(shí)施：一是規定證券公司對投資者融資融券的總額與其資本凈值的最高倍率，臺灣地區規定為 250％，考慮到我國證券公司的資本金比率遠不及臺灣地區，因此可考慮將這一倍率定200％；二是每家證券公司在單個(gè)證券上的融資和融券額分別不得超過(guò)其資本凈值的10％和5％。

　　 （3）對個(gè)別股票信用額度管理對個(gè)股的信用額度管理是為了防止股票過(guò)度融資融券導致風(fēng)險增加?？梢幎?：當一只股票的融資融券額達到上市公司流通股本的25％時(shí)，交易所將停止融資買(mǎi)進(jìn)或融券賣(mài)出，當比率下降到18％以下時(shí)再恢復交易；當融券額已超過(guò)融資額時(shí)，也應停止融券交易，直到恢復平衡后再重新開(kāi)始交易。

　　 另外，證券存管也是融資融券的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節，而美國的存管制度是最完善的，因此，在設計我國的融資融券制度中有關(guān)抵押品存管的機制時(shí)應更多地參鑒美國的運作機制。

　　 融資融券推出歷程

　　 證監會(huì )將啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)2008年10月05日：

　　 證監會(huì )宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)。

　　 2008年04月25日：

　　 國務(wù)院正式出臺《證券公司監督管理條例》(2008年6月1日起實(shí)施)、《證券公司風(fēng)險處置條例》。

　　 2008年04月08日：

　　 證監會(huì )就《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》、《關(guān)于進(jìn)一步規范證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)若干問(wèn)題的通知》(征求意見(jiàn)稿)、《證券公司分公司監管規定(試行)》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　 2006年09月05日：

　　 證券業(yè)協(xié)會(huì )制定并公布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風(fēng)險揭示書(shū)必備條款》。

　　 2006年08月29日：

　　 中證登發(fā)布《中國證券登記結算有限責任公司融資融券試點(diǎn)登記結算業(yè)務(wù)實(shí)施細則》。

　　 2006年08月21日：

　　 滬深交易所發(fā)布《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細則》。

　　 2006年06月30日：

　　 證監會(huì )發(fā)布《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》(2006年8月1日起施行)。

　　 融資融券操作須知

　　 融資融券業(yè)務(wù)流程1、投融券賣(mài)空所造成的股價(jià)回調速度和程度可能引發(fā)恐慌，導致市場(chǎng)跟風(fēng)拋售，這將使得投資者出于平倉的壓力而非自愿減倉。因此，投資者應該盡可能避免大規模的融券賣(mài)空，特別是在市場(chǎng)低迷時(shí)尤其要謹慎。

　　 2、散戶(hù)的資金和持券量都比較小，因此，一般情況下基于做空動(dòng)機的融券賣(mài)空只適合于機構投資者；散戶(hù)投資者只有在堅持長(cháng)期看空某只股票，或跟風(fēng)大盤(pán)下行時(shí)才融券做空,但必須要看準個(gè)股與大勢,否則風(fēng)險將更大。

　　 3、在股價(jià)下跌過(guò)程中，投資者持有的股票往往被深套后，卻缺少資金進(jìn)行補倉以拉低持有成本。

　　 4、融資融券交易的數據信息能為市場(chǎng)提供最新動(dòng)向的風(fēng)向標。

　　 5、當經(jīng)紀行強行平倉或關(guān)閉投資者信用賬戶(hù)時(shí)，投資者就喪失了在市場(chǎng)回暖時(shí)重新盈利挽回損失的機會(huì )。

　　 融資融券操作攻略

　　 融資融券如何出牌先開(kāi)立信用證券和資金賬戶(hù)

　　 根據對融資融券細則的解讀，參與融資融券交易的投資者，必須先通過(guò)有關(guān)試點(diǎn)券商的征信調查。投資者如不能滿(mǎn)足試點(diǎn)券商的征信要求，在該券商網(wǎng)點(diǎn)從事證券交易不足半年，交易結算資金未納入第三方存管，證券投資經(jīng)驗不足，缺乏風(fēng)險承擔能力，有重大違約記錄等，都不得參與融資融券業(yè)務(wù)。

　　 投資者向券商融資融券前，要按規定與券商簽訂融資融券合同以及融資融券交易風(fēng)險揭示書(shū)，并委托券商開(kāi)立信用證券賬戶(hù)和信用資金賬戶(hù)。投資者只能選定一家券商簽訂融資融券合同，在一個(gè)證券市場(chǎng)只能委托券商開(kāi)立一個(gè)信用證券賬戶(hù)。

假如看了上文，我覺(jué)得小伙伴們應當了解融資融券什么是融資融券了吧！股票各種術(shù)語(yǔ)早已在上述文章為大伙兒作出了解讀，堅信大伙兒在看了上文以后應該可以懂了吧。