• 股票基礎知識入門(mén)給您聊強勢波段操作三原則
• 解惑2019年長(cháng)沙水費多少錢(qián)一噸 長(cháng)沙市城區綜合水價(jià)調整表
• 教你籌碼分布形態(tài)及其應用
• 股票操作知識談?wù)劤垂尚〖记?/a>

第一部分：投資哲學(xué)



在股票投資策略中，主要有價(jià)值型與成長(cháng)型兩種類(lèi)別。價(jià)值投資策略?xún)A向于尋找被市場(chǎng)忽視或價(jià)值被低估的公司，成長(cháng)型投資則主要關(guān)注那些收入或盈利展現出持續性或加速增長(cháng)態(tài)勢的公司。但我們在投資中很少發(fā)現以純粹的價(jià)值或純粹成長(cháng)為導向的策略，多數時(shí)候只是更偏向于其中之一或者是二者兼而有之。



馬丁.茲威格是茲威格基金管理者，20世紀90年代兩度當選Hulbert FinancialDigest最佳選股師，傾向于成長(cháng)型投資策略。在《馬丁?茲威格：戰勝華爾街》（華納公司，1997年）一書(shū)中，他策略性地描述了如何鑒別收入和盈利具有高成長(cháng)的公司和在一定增長(cháng)率的基礎上有一個(gè)合理市盈率水平的公司，并根據內部人買(mǎi)入行為（或至少沒(méi)有內部人大量賣(mài)出股票的跡象）以及股票價(jià)格的相對強勢來(lái)決定買(mǎi)入股票。



全副武裝你自己



茲威格將選股分為兩類(lèi)范疇—短槍式和步槍式.。短槍式是茲威格非常提倡的，在運用選股標準時(shí)必須采用公開(kāi)的現有數據。這個(gè)較為機械的方法能幫助我們一次性篩選到大批股票，從而在每個(gè)公司的考察上花的時(shí)間更少。相反，步槍?xiě)鹇园ㄉ钊敕治鑫覀兯x的公司。這個(gè)分析可能包括會(huì )計方法的應用，公司及所處行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢，以及大堆的不確定因素對公司的影響分析。然而，茲威格指出，這種方法對于普通投資者來(lái)說(shuō)有些不切實(shí)際，因為它要求我們全職專(zhuān)注于整個(gè)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。



高成長(cháng)型



茲威格選股策略中的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是：反復強調他稱(chēng)之為的“銷(xiāo)售和利潤的合理增長(cháng)性”。為此他將從多個(gè)角度檢驗絕對水平以及增長(cháng)率。



盈利的穩定性



我們從考察季度盈利和銷(xiāo)售水平開(kāi)始茲威格的選股實(shí)戰。這里茲威格要求最近一個(gè)財政季度每股盈利較上一年同期的同比增長(cháng)率為正數。但季度的同比增長(cháng)率較季度的環(huán)比增長(cháng)率是個(gè)更好的基準，因為它不受季節周期性變化。茲威格也檢驗每股盈利過(guò)去幾個(gè)季度的同期增長(cháng)水平。對于季度同比增長(cháng)為負或者停滯不前的股票他非常警惕。我們選股的第一步是挑出前四個(gè)連續財政季度分別的同比增長(cháng)率均為正的公司。



銷(xiāo)售增長(cháng)率



　　銷(xiāo)售直接驅動(dòng)盈利，因此茲威格也對那些能夠維持銷(xiāo)售水平的公司與銷(xiāo)售增長(cháng)的公司感愛(ài)好。為了選出這樣的公司，他首先要求銷(xiāo)售的季度同比增長(cháng)率為正。除了銷(xiāo)售的季度同比增長(cháng)率為正外，茲威格還喜歡那些季度同比增長(cháng)率遞增的公司。為抓住這個(gè)要素，我們將比較近一個(gè)財政季度與上一個(gè)財政季度的同比增長(cháng)率。那些增長(cháng)率呈遞增狀態(tài)的公司將順利通過(guò)我們的篩選。

　　

第二部分：盈利的持續性



茲威格看好年度盈利持續性增長(cháng)的公司。這里，我們除了要求近兩年來(lái)每股盈利年度均遞增外，還要求一個(gè)公司最近四個(gè)季度（過(guò)去12個(gè)月）來(lái)每股盈利與上一個(gè)財政年度相比基本持平或有增長(cháng)。茲威格尤其欣賞那些展現出“強勁”的長(cháng)期增長(cháng)態(tài)勢的股票。為選出這類(lèi)股票，我們要求近三年來(lái)的每股盈利年均增長(cháng)率至少為15%。



銷(xiāo)售增長(cháng)與盈利增長(cháng)



茲威格在比較銷(xiāo)售與盈利增長(cháng)時(shí)有一個(gè)觀(guān)點(diǎn)。他指出當盈利增長(cháng)未能跟上銷(xiāo)售增長(cháng)的步伐時(shí)，不做進(jìn)一步研究就不能得出負面結論。競爭和價(jià)格戰也許是個(gè)因素，但投資開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的高額費用有可能是個(gè)更好的解釋。



另一方面，他對于那些盈利增長(cháng)率遠超銷(xiāo)售增長(cháng)的境況尤其敏感。也許一個(gè)公司短期內能通過(guò)壓縮成本來(lái)提高盈利水平，但銷(xiāo)售最終還是盈利長(cháng)期增長(cháng)的驅動(dòng)因素。假如你發(fā)現一個(gè)公司盈利的長(cháng)期增長(cháng)率顯著(zhù)高于銷(xiāo)售增長(cháng)，那么這就是個(gè)紅色信號，它警告我們該考察這個(gè)公司增長(cháng)的持續性了。但一個(gè)公司由于運營(yíng)效率的提高、財務(wù)杠桿的作用，從而使得盈利的增長(cháng)率高于銷(xiāo)售增長(cháng)是可以接受的。鑒于這個(gè)原因，要求銷(xiāo)售增長(cháng)高于盈利增長(cháng)的選股標準很可能將好公司排除在外。因此，我們取而代之的方法是，除了盈利增長(cháng)外，其對應的銷(xiāo)售收入近三年來(lái)年均增長(cháng)率至少為15%。這樣，我們就能挑出那些盈利及銷(xiāo)售均呈健康增長(cháng)的公司?，F在就由你自己去進(jìn)行下一步的分析了，看目前這個(gè)良好的增長(cháng)態(tài)勢未來(lái)能否維持。



盈利增長(cháng)動(dòng)能



　　下一步，茲威格要找出具備盈利增長(cháng)動(dòng)力的公司，包括長(cháng)期和短期要素。茲威格比較最近一季度盈利的同比增長(cháng)率與之前的三個(gè)季度較上年同期同比增長(cháng)率之間的差距。茲威格給出了一個(gè)例外，并不將近一季度每股盈利忽然大幅增長(cháng)的公司排除在外，尤其這種增長(cháng)水平有望維持的公司。因此，他也能接受那些最近一個(gè)季度同比增長(cháng)率超過(guò)30%的公司。茲威格也將盈利的最近一個(gè)財政季度的同比增長(cháng)率與長(cháng)期增長(cháng)率相比較，希望找出季度增長(cháng)率較高的公司。因此，我們的選股要求季度每股盈利的季度同比增長(cháng)率高于三年增長(cháng)率。組成茲威格選股的標準試圖將那些能從目前經(jīng)濟周期和市場(chǎng)環(huán)境中獲利的公司挑選出來(lái)。隨著(zhù)經(jīng)濟以及市場(chǎng)環(huán)境的變化，這些公司所處的行業(yè)也會(huì )發(fā)生變化。

　　

第三部分：市盈率



茲威格另一個(gè)選股要點(diǎn)是市盈率。他避免那些處于邊緣的公司，即市盈率過(guò)高或過(guò)低的公司。市盈率過(guò)低的公司，他認為有兩種類(lèi)型——那些正經(jīng)歷財務(wù)危機和處于被忽略行業(yè)的公司。在茲威格看來(lái)，處于財務(wù)困境的公司風(fēng)險太大，投資價(jià)值難以評判，因為這些公司的風(fēng)險抹殺了這些股票的潛在投資價(jià)值。被忽略的股票，從另一角度來(lái)講，是因為公司本身或所處行業(yè)的不利消息所致。在某些案例中，這種因負面因素遭市場(chǎng)過(guò)渡反應的公司往往有著(zhù)超過(guò)平均水平的估價(jià)增長(cháng)潛力。研究表明，長(cháng)期里這些股票總是能戰勝高市盈率的股票。然而，根據茲威格選股標準的性質(zhì)來(lái)看，我們的結果是否能獲取到被忽略的公司還存在很大疑問(wèn)。茲威格認為，假如公司真的在給定選股的增長(cháng)率要求的前股票入門(mén)基礎知識3來(lái)侃馬丁茲威格的選股策略提下市盈率非常低，你應該立即去研究公司的資產(chǎn)負債表，看是否存在問(wèn)題。市盈率過(guò)高是另一個(gè)極端，茲威格對這些公司非常緊張。這類(lèi)股票假如沒(méi)能達到市場(chǎng)對它們過(guò)高的期待，將面臨被投資者憤怒拋棄的命運。市盈率越高，市場(chǎng)對公司的期待越高，一旦無(wú)法達到期待水平這些股票就跌得越慘。比較理想的是選擇市盈率接近或略高于市場(chǎng)平均水平的公司。我們選股標準中市盈率的約束包括最低水平5.0（避免可能陷入困境的公司），最高不能超過(guò)整個(gè)股票市場(chǎng)的中值水平的1.5倍。



相對價(jià)格強度



在他的書(shū)中，茲威格花了大量時(shí)間討論單個(gè)公司的股票價(jià)格走勢和價(jià)格強度。茲威格最基本的方法是比較市場(chǎng)與個(gè)股的走勢。他希望找出個(gè)股走勢賽過(guò)大盤(pán)的股票。股票價(jià)格可能上升，但假如上升幅度落后于大盤(pán)，仍可認為其表現落后。因此，茲威格排除這些走勢落后于整個(gè)市場(chǎng)的股票，尤其當市場(chǎng)整體表現良好的時(shí)候。他從中得出結論，假如一個(gè)公司果真那樣好，那它的表現起碼不應輸于整個(gè)大盤(pán)。我們的選股排除近26周以來(lái)那些價(jià)格相對強勢并超過(guò)標準普爾 500平均水平的公司。



其它條件



為充分說(shuō)明茲威格的選股方法，我們還需對數據追加一些條件，以進(jìn)一步保證我們最終考察公司的信息完整性。首先我們排除掉美國存儲憑證（ADS），即在美國上市的外國公司。我們還需排除業(yè)務(wù)繁雜的金融服務(wù)及房地產(chǎn)行業(yè)的公司，這類(lèi)公司通常包括封閉式的共有基金，以及房地產(chǎn)投資信托公司。最后，選股方法標準考慮了投資于缺乏流動(dòng)性（日成交量相對較低）的股票時(shí)可能會(huì )碰到的困難。雖然茲威格認為一般來(lái)說(shuō)投資者不會(huì )遭遇流動(dòng)性問(wèn)題，但我們最好還是規定一個(gè)日成交量的最低水平。茲威格選股標準運用百分比排名，即在一個(gè)給定數據庫范疇內 ，將相應數據進(jìn)行排列。這種方法要求公司平均月成交量（以最近三個(gè)月為基礎）居整體前75%。



相關(guān)因素



通常，我們所選的股票多數正處于起跑點(diǎn)位置而并非終點(diǎn)。隨著(zhù)數據被篩選出來(lái)

接下來(lái)由股票入門(mén)基礎知識3來(lái)強調馬丁茲威格的選股策略，希望這方面的知識能夠全部普及到。

馬丁茲威格的選股策略：

，我們還應該用其它茲威格認同的相關(guān)方法進(jìn)一步檢驗這些股票。



債務(wù)水平



茲威格認為對那些負債水平過(guò)高的公司，投資者不應花太多精力去關(guān)注。高負債率即意味著(zhù)高風(fēng)險，因為它們與利息費用相關(guān)的固定成本太高。一個(gè)公司合理的負債率水平與公司所處行業(yè)高度相關(guān)，所以公司負債率最好與行業(yè)平均水平相比較。



價(jià)格表現



茲威格從不買(mǎi)那些價(jià)格創(chuàng )新低的股票。他非常坦白的說(shuō)他只關(guān)心價(jià)格處于上揚狀態(tài)的股票，尤其是那些受盈利意外增長(cháng)公告的刺激而價(jià)格走高的股票。那些通過(guò)茲威格篩選的股票在他的高度關(guān)注范圍內。一旦這些公司公布季報，他馬上開(kāi)始實(shí)施兩個(gè)步驟。首先，在參考了新的季度或年度數據后，看這些公司是否仍舊能保留在他的關(guān)注范圍內。接下來(lái)，他便開(kāi)始研究股票在公告日的價(jià)格走勢。盈利公布后的價(jià)格表現可以作為衡量市場(chǎng)對新消息反映的測量?jì)x。若消息公布后價(jià)格跌去，則說(shuō)明盈利未達到市場(chǎng)預期。研究表明，果真出現這類(lèi)狀況，則此次對股價(jià)的打壓形成的負面影響可能持續一年。鑒于這個(gè)原因，茲威格選擇不去逆市而行，他將那些最近季報公布后股價(jià)顯著(zhù)跌去的公司排除在外。同樣，若報告結果高于市場(chǎng)預期，則會(huì )在較長(cháng)時(shí)期內對股價(jià)產(chǎn)生正面影響。



內部人行為



　　通常茲威格對于內部人大量賣(mài)出股票的信息比缺乏內部人買(mǎi)進(jìn)更為關(guān)注。茲威格以最近三個(gè)月來(lái)內部人員買(mǎi)賣(mài)股票的行為作為潛在的買(mǎi)賣(mài)信號——三個(gè)內部人買(mǎi)進(jìn)即意味著(zhù)買(mǎi)入信號，反之則為賣(mài)出信號。他希望這個(gè)信號表現非常一致，即一個(gè)買(mǎi)入信號中至少有三個(gè)買(mǎi)進(jìn)，沒(méi)有賣(mài)出，或一個(gè)賣(mài)出信號至少三個(gè)賣(mài)出，沒(méi)有買(mǎi)入現象。雖然股票投資者確實(shí)應跟蹤內部人的買(mǎi)賣(mài)行為，但這類(lèi)數據必須涵蓋近六個(gè)月以來(lái)的情況。一些網(wǎng)絡(luò )如MSN的貨幣中心會(huì )追蹤近三個(gè)月來(lái)的內部人行為。

　　

結論：



　　運用任何一個(gè)選股策略都只是我們投資的第一步，這一點(diǎn)我們必須銘記在心。馬丁.茲威格的選股原則幫助我們揭示所選公司盈利及銷(xiāo)售的高增長(cháng)性，市盈率相對于整個(gè)市場(chǎng)水平的合理性，和值得關(guān)注的股價(jià)相對強勢。

　　

　　選股標準

　　* 最近一個(gè)財政季度(Q1)與去年同季度(Q5)之間每股盈利同比增長(cháng)率為正

　　* 上一個(gè)財政季度（Q2）與去年同季度（Q6）之間每股盈利同比增長(cháng)率為正

　　* 上上一個(gè)財政季度（Q3）與去年同季度（Q7）之間的每股盈利同比增長(cháng)率為正

　　* 三季度之前一個(gè)財政季度（Q4）與去年同季度（Q8）之間的每股盈利同比增長(cháng)率為正

　　* 最近一個(gè)財政季度(Q1)與去年同季度(Q5)之間銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)率為正

　　* 最近一個(gè)財政季度(Q1)較去年同季度(Q5)的銷(xiāo)售增長(cháng)率高于上一財政季度（Q2）較去年同期（Q6）的增長(cháng)率。

　　* 最近12個(gè)月的每股盈利不低于其上一財政年（Y1）水平

　　* 最近一個(gè)財政年(Y2)的每股盈利不低于其上一財政年（Y2）水平

　　* 最近一個(gè)財政年(Y2)每股盈利不低于其上一財政年（Y3）水平

　　* 最近三年來(lái)每股盈利連續年均增長(cháng)率大于或等與15%

　　* 最近三年來(lái)銷(xiāo)售收入的年均增長(cháng)率大于或等與15%

　　* 近一個(gè)財政季度（Q1）的每股盈利較去年同期（Q5）的增長(cháng)率高于上三個(gè)財政季度(Qs 2-4)的每股盈利較一年前同期三季度(Qs 6-8)的增長(cháng)率；或近一個(gè)財政季度（Q1）的每股盈利較去年同期（Q5）的增長(cháng)率大于等于30%

　　* 近一個(gè)財政季度（Q1）稀釋后的每股盈利較去年同期（Q5）的增長(cháng)率高于近三年來(lái)稀釋后的每股盈利增長(cháng)率。

　　* 市盈率高于5，但低于整個(gè)市場(chǎng)中值水平的1.5倍

　　* 近26周來(lái)價(jià)格相對強度為正

　　* 排除美國存托憑證

　　* 類(lèi)屬業(yè)務(wù)繁雜的金融服務(wù)和房地產(chǎn)行業(yè)的公司排除在外

　　* 最近三個(gè)月來(lái)平均交易量居市場(chǎng)前75%

念完所述，小伙伴們應當了解馬丁茲威格的選股策略了吧！股票入門(mén)基礎知識3已經(jīng)在上文為大家做出了講解，相信各位看完之后一定能夠搞明白哦。