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一、我們既沒(méi)有巴菲特的條件，也沒(méi)有段永平那樣對企業(yè)深刻的理解，怎么像他們那樣以“內行”的角度進(jìn)行投資？



　　我的看法是，我們?yōu)槭裁匆袼麄兡菢油顿Y。既然我們沒(méi)有他們的條件和能力，可能努力后鍛煉出來(lái)的能力與認知也達不到他們的高度，那么為什么要強求自己與他們一樣。學(xué)理念可以，但他們很多理念的前提都立足于他們對這門(mén)“生意”的理解。所以其實(shí)也是歸于能力與條件的前提。而理念還要實(shí)際運用，前提如果不夠穩，那么運用上是不是會(huì )出問(wèn)題。



　　從認知邏輯鏈條(接收信息——分析、思考——得出理論)來(lái)說(shuō)，他們的理念和能力都是來(lái)自于自身經(jīng)歷與對市場(chǎng)的認識。自身經(jīng)歷不談，市場(chǎng)認識應該也是對的。但市場(chǎng)認識是不是只有唯一的一種？或者說(shuō)正確的市場(chǎng)認識是不是具有唯一性。成功的投資者不只價(jià)投，只不過(guò)價(jià)投相對“簡(jiǎn)單”一些而已。



　　(一)市場(chǎng)認知的前提？我們要賺什么樣的錢(qián)？



　　賺成長(cháng)和低估的錢(qián)實(shí)際上都是賺價(jià)值錯配的錢(qián)。集中于錯配的原因。其實(shí)就是集中于價(jià)值判斷與市場(chǎng)非理性。市場(chǎng)非理性其實(shí)體驗了博弈的思想——市場(chǎng)非理性相對投資者的理性。從股票價(jià)格和價(jià)值的時(shí)常背離可以很直觀(guān)地看到股市的博弈性。



　　專(zhuān)注于價(jià)值是最簡(jiǎn)單的做法。無(wú)論是賺低估的錢(qián)還是成長(cháng)的錢(qián)都需要專(zhuān)注于價(jià)值。但這里存在一個(gè)前提，如何證明對價(jià)值的判斷一定是對的。而且價(jià)值本身不是一個(gè)靜態(tài)的概念，特別是企業(yè)是發(fā)展的，企業(yè)價(jià)值隨著(zhù)時(shí)間的推移在變化。



　　價(jià)值判斷一般需要深度研究，但深度研究只是一個(gè)方法，而且不存在絕對的深度。更多的時(shí)候深度是相對的概念，即相對于市場(chǎng)其他參與者的深度。所以，從深度研究的相對性與市場(chǎng)的非理性是不是可以看到市場(chǎng)的博弈性。



　　(二)深度研究一定是對的嗎？如何看待與應對市場(chǎng)的博弈性？



　　1.深度研究的局限性



　　首先，深度研究也很難做到像段永平他們那樣對行業(yè)的理解。水皮江鳥(niǎo)說(shuō)過(guò)，他花了一兩年的時(shí)間研究汽車(chē)行業(yè)。我在三個(gè)試驗里也說(shuō)過(guò)我對汽車(chē)行業(yè)研究所做下的一番苦工。研究結果在過(guò)去幾篇文章里也呈現過(guò)。但對具體實(shí)踐的指導很一般。包括業(yè)內知名度較高的一些基金經(jīng)理，如果大家回過(guò)頭翻翻他們前些年對汽車(chē)行業(yè)的研究和結論，會(huì )發(fā)現也不是很正確。其他行業(yè)大體類(lèi)似。



　　其次，很多人做的深度研究套路其實(shí)比較接近吉姆.柯林斯。你看過(guò)他的書(shū)，就會(huì )知道他為了尋找優(yōu)秀和卓越的企業(yè)做了哪些研究和分析。這些企業(yè)不可謂不是好公司吧。結果這些公司在成書(shū)之后十多年的股價(jià)表現？很多也都很一般。



　　最后，實(shí)際上很多成功企業(yè)的管理層或者說(shuō)創(chuàng )始人對他們的企業(yè)也不是很理解。馬化騰早年拋售股票的梗，想必大家都還記得。其他很多行業(yè)也有類(lèi)似的例子。



　　那么，是不是就陷入了不可知論，得出了“散戶(hù)不應該考慮賺深度研究的錢(qián)，除非你本身是行業(yè)內的專(zhuān)家，但是可以賺簡(jiǎn)單判斷的錢(qián)。”的觀(guān)點(diǎn)？我覺(jué)得不是。絕大部分散戶(hù)確實(shí)如此，甚至不應該賺簡(jiǎn)單判斷的錢(qián)。而應該去買(mǎi)指數，相信經(jīng)濟的成長(cháng)。但對于個(gè)別人來(lái)說(shuō)則不是。前提是你要對自己有正確的認知以及對投資的無(wú)限熱愛(ài)。



　　2.如何應對深度研究的局限性？



　　從價(jià)投歷年長(cháng)期成功的案例我們可以發(fā)現，深度研究絕對是有作用的。但這個(gè)作用并不是絕對，我認為深度研究更多地只是增加了投資者盈利的概率。市場(chǎng)的博弈性與經(jīng)濟的成長(cháng)性決定了股票市場(chǎng)可能是個(gè)正和博弈的市場(chǎng)。我們所有的行為回歸到最原始的出發(fā)點(diǎn)不過(guò)就是為了增加我們盈利的概率。



　　深度研究的局限性其實(shí)就是基本面研究的缺陷之一。跳出這個(gè)框架，或許我們會(huì )看的更清楚、從市場(chǎng)直觀(guān)的交易行為出發(fā)，不過(guò)就是買(mǎi)和賣(mài)。參與者都是“人”。深度也是認知差的一種。所以所謂的“深度”除了一定要明白行業(yè)與企業(yè)運行發(fā)展核心邏輯以外就是相對的他人的“深度”。市場(chǎng)的博弈性決定了如果你超越了99%的人，那么你賺錢(qián)的概率就很大。所以基本面研究的深度是相對的。



　　關(guān)于如何做深度研究我做個(gè)一個(gè)長(cháng)達一年的“試驗”。



　　我有個(gè)初級深度研究能力的簡(jiǎn)單判斷標準。



　　1.看完個(gè)股頁(yè)面所有熱門(mén)的帖子，你發(fā)現他們說(shuō)的99.9%你都知道，你還知道一些他們沒(méi)說(shuō)過(guò)的。



　　2.看完市面上能找到的所有相對水平還不錯的研報(慧博和股票報告網(wǎng)能找到歷年研報)，你能看出一些他們不知道的重點(diǎn)。能發(fā)現自己比他們研究的深度都多一些。



　　3.經(jīng)過(guò)研究找出核心邏輯與可能的重點(diǎn)之后對下一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期(季度、年度)的數據演變，也就是基本面的發(fā)展，你的提前預測會(huì )比市面上所有的研報準確。



　　我們做研究一定要立足于自身條件。深度研究也只是我們武裝自己的方式之一。了解深度研究的缺陷并重視它。先在深度研究這點(diǎn)上爭取超越市場(chǎng)上95%以上的參與者，再靠其他方面的努力來(lái)增加自己的勝率。對我來(lái)說(shuō)，我嘗試在自己的能力范圍內通過(guò)努力，爭取把深度研究做到自己的極限。然后再在其他方面多多努力。其他方面的努力包括兩點(diǎn)：1.理解價(jià)值是如何在市場(chǎng)中體現。2鍛煉自己的心智。以最強者的邏輯，做最弱者的努力。這兩點(diǎn)相輔相成。



　　二、我們依靠什么做的比市場(chǎng)其他參與者更好？



　　(一)理解價(jià)值在市場(chǎng)中的演變



　　深度研究主要是價(jià)值判斷。但價(jià)值是動(dòng)態(tài)的，而且價(jià)值是在市場(chǎng)里去體現的。很多時(shí)候我們對企業(yè)的價(jià)值實(shí)現無(wú)能為力。我不能像巴菲特一樣，買(mǎi)下整個(gè)企業(yè)直接清算或采用別的方式實(shí)現價(jià)值。就好比市場(chǎng)上長(cháng)期一些商業(yè)零售企業(yè)持有的物業(yè)都遠超市值，但價(jià)值無(wú)法體現對我就毫無(wú)意義。



　　更多的時(shí)候價(jià)值是一個(gè)區間，但區間始終也存在范圍。而這個(gè)區間范圍也存在著(zhù)很多因素的擾動(dòng)。價(jià)投很容易畫(huà)地為牢，造成自己與市場(chǎng)的對立，惡化后就是對抗。很多失敗的投資都來(lái)自于此。作為市場(chǎng)的眾多參與者之一，有什么資格去蔑視市場(chǎng)。大師們說(shuō)的蔑視市場(chǎng)更多地是心智上，在行為上卻都很重視。我們沒(méi)有大師的水平和能力，當然要更加敬畏市場(chǎng)。而很多說(shuō)法貌似給大家一個(gè)價(jià)值是靜態(tài)的印象。所以很少有人注意到價(jià)值在市場(chǎng)中的體現。這個(gè)是基本面研究的缺陷之一。所以我們要理解企業(yè)的估值邏輯與演化。



　　理解了這點(diǎn)，不僅對影響行業(yè)、企業(yè)估值變化的可能重點(diǎn)做到心里有數從而在行為上更理性，面對市場(chǎng)波動(dòng)，心智上也會(huì )比別人更加篤定。具體的做法與部分思路我在《從基本面研究的缺陷看市場(chǎng)面研究》里有詳細說(shuō)過(guò)部分。核心是基本面是自己理解的基本面，市場(chǎng)面是市場(chǎng)理解的基本面。通過(guò)這點(diǎn)把自己的研究和市場(chǎng)更好地鏈接起來(lái)。這個(gè)其實(shí)是我們研究索羅斯理論獲得的一些啟發(fā)。



　　(二)鍛煉心智



　　人面對市場(chǎng)波動(dòng)最大的恐懼來(lái)源于未知。所以我們做的所有努力都是為了讓自己比其他參與者掌握更多的信息。這些信息包括初步的和經(jīng)過(guò)分析思考后的信息。然后再采取一些實(shí)際的方式或者說(shuō)手段。這個(gè)就是鍛煉心智。



　　在基本面和市場(chǎng)面研究的成果中利用逆向投資、市場(chǎng)的非理性等方式，在具體的投資行為中相對其他參與者占據更優(yōu)勢的地位。這部分內容我不贅述，基本上我的看法和他寫(xiě)的差不多。大部分手段的核心在于——明白別人的錯誤，讓自己少犯錯。



　　關(guān)于他說(shuō)的逆向投資的基礎我有一點(diǎn)不同的看法。我認為逆向投資的基礎在于能排除掉最壞的情況下，你出的價(jià)格仍然遠低于企業(yè)現在以及在中短期(1-3年)的價(jià)值。特別是市場(chǎng)在中短期內有很大的概率會(huì )讓這個(gè)價(jià)值體現。其他都是趨勢投資。當然，我們這個(gè)基礎也是立足于我們前面說(shuō)的體系的前提，其他人還是照他說(shuō)的做的好。



　　這些手段也都是情緒優(yōu)勢的保障，就是要比其他參與者更理性。理性一靠天賦，二靠鍛煉。鍛煉心智過(guò)程中還需要注意的是自己的愚蠢和自大。如何克服這兩個(gè)缺陷各自有各自的方法，但這個(gè)是投資外的話(huà)題，在此不論。



　　最后，說(shuō)說(shuō)其他類(lèi)型投資者。索羅斯其實(shí)基本面研究能力超過(guò)絕大多數投資者。長(cháng)期活的很好的量化投資者也有很多。趨勢類(lèi)投資者長(cháng)期活的不錯的也很多。技術(shù)類(lèi)投資者也有。當然很多人會(huì )歸結于市場(chǎng)的特點(diǎn)，例如股市的無(wú)效性。但我覺(jué)得這個(gè)都不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是知道自己如何應對。自己做好自己的那一套，保持開(kāi)放學(xué)習的姿態(tài)。如果市場(chǎng)是正和博弈的市場(chǎng)，那么你一定會(huì )活的比別人好。如果市場(chǎng)是零和博弈的市場(chǎng)，你也會(huì )比別人好。歸根結底，我們來(lái)市場(chǎng)目的之一都是獲取收益。所以要思考利用所有的手段武裝自己。



　　以最強者的邏輯，做最弱者的努力。于是，時(shí)至2020年04月09日簡(jiǎn)侃普通人該怎樣做股票投資，期待能協(xié)助到您。

普通人該怎樣做股票投資：

如今大伙兒了解普通人該怎樣做股票投資了吧，已經(jīng)在上文做出了講解，希望上文的介紹能對大家有用吧。