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財務(wù)報表分析報告解析股票估值方法-市盈率相對估值法

發(fā)布時(shí)間：2020-01-13 14:49:00   瀏覽：307次   收藏：26次   評論：2條

市盈率相對估值法市盈率的計算公式為：
市盈率=每股價(jià)格/每股收益
=股票市值/凈利潤

市盈率用一個(gè)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格除以每股收益計算得出。市盈率對個(gè)股、類(lèi)股及大盤(pán)都是很重要的參考指標。不管任何股票，若市盈率大大超出同類(lèi)股票或是大盤(pán)，都需要有充分的理由支持，而這往往意味著(zhù)該公司的未來(lái)盈利將快速增長(cháng)。

一家公司的市盈率非常高，說(shuō)明投資人普遍相信該公司的未來(lái)每股盈余將快速成長(cháng)，以致數年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增長(cháng)不理想，支撐高市盈率的力量無(wú)以為繼，股價(jià)往往會(huì )大幅回落。

市盈率的倒數，其實(shí)就是我們用現在的股票價(jià)格進(jìn)行投資可以獲得的年度收益率。假設某公司的每股收益為0.6元，投資者用1 200元購買(mǎi)該公司100股股票，即價(jià)格為12元每股，那么PE倍數為12/0.6=20(倍)。如果該公司未來(lái)每年的盈利保持當前水平，并且以每股收益代表投資該股票的收益，則其永久持有該公司股票的收益率為1/20100%=5%。

市盈率法認為股權價(jià)值與凈利潤最為相關(guān)。在使用該方法估值時(shí)，一般先選擇并計算一組可比公司股票的平均市盈率或中間值，以該市盈率作為估值的倍數(可以根據目標公司和可比公司之間的差別對該市盈率進(jìn)行調整)，并使用下列公式計算：

每股價(jià)值=每股收益市盈率
或者
股權價(jià)值=凈利潤市盈率

比如，我們在2017年3月8日要對大商股份(600694.SH)進(jìn)行估值，已知其2017年度每股收益為2.9元。我們首先收集整理所有國內百貨商店行業(yè)的上市公司市盈率數據，如表13-1所示。

表13-1　百貨商店行業(yè)的上市公司2017年3月7日市盈率

<a href=http://m.xinzhai8.com/GPRM/sy/948.html target=_blank class=infotextkey>股票估值</a>方法-市盈率相對估值法接下來(lái)由財務(wù)報表分析報告來(lái)談一談股票估值方法-市盈率相對估值法，適用于大部分人的文章。


股票估值方法-市盈率相對估值法：

股票估值方法-市盈率相對估值法

我們考慮以市值規模和營(yíng)業(yè)收入與大商股份比較接近的公司作為可比公司，從上述48家公司中篩選出如表13-2所示的公司。
表13-2　可比公司數據

股票估值方法-市盈率相對估值法

可比公司的市盈率如表所示，計算可比公司市盈率的平均值作為大商股份的市盈率倍數：(27.07+25.44+14.83+24.25)/4=22.90財務(wù)報表分析報告解析股票估值方法-市盈率相對估值法。
大商股份的每股價(jià)值=22.902.9=66.40元

使用市盈率倍數法估值，需要確定每股價(jià)格和每股收益。每股價(jià)格比較簡(jiǎn)單，我們采用最新的股價(jià)數據。但是每股收益中存在著(zhù)兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：一是每股收益的口徑；二是每股收益中凈利潤的調整。

(1)每股收益的口徑
基于不同的考慮可能會(huì )采用不同口徑的每股收益，通常包括三種選擇：一是最近一個(gè)完整會(huì )計年度的每股收益，二是最近12個(gè)月(last twelve months，LTM)的每股收益，三是預測的年度每股收益。

不管使用哪一種口徑，我們都要保證目標公司和可比公司在計算過(guò)程中使用相同的標準。換句話(huà)說(shuō)，如果可比公司的計算指標是采用最近一個(gè)完整會(huì )計年度的每股收益，那么推算目標公司股價(jià)時(shí)也應采用最近一個(gè)完整會(huì )計年度的每股收益。

使用前兩種口徑的好處在于每股收益是已知的，很客觀(guān)。但質(zhì)疑歷史數據的觀(guān)點(diǎn)認為，股票價(jià)格是股票未來(lái)價(jià)值的體現，從這個(gè)角度出發(fā)，使用預測的年度每股收益更為合理。這種觀(guān)點(diǎn)不無(wú)道理，因此在使用歷史數據計算市盈率時(shí)，我們應盡可能使用最新公開(kāi)的信息。

使用最近12個(gè)月的每股收益的具體方法如下：
某公司在7月15日(會(huì )計年度的中間)發(fā)布了半年度報告。這時(shí)，合適的歷史數據就不是上一年度的每股收益，而應考慮最新的半年度報告數據，因此就需要進(jìn)行調整。

調整的方法是，用上年的凈利潤扣除上年半年度的凈利潤，再加上本年半年度的凈利潤，就得到從公開(kāi)數據中可獲知的最近12個(gè)月的凈利潤；然后可根據該利潤數據計算相應的最近12個(gè)月的每股收益和市盈率。

(2)每股收益計算中凈利潤的調整
目標公司和可比公司之間的利潤構成可能存在著(zhù)差異。我們對公司進(jìn)行可比分析時(shí)，需要考慮凈利潤的持續性和穩定性，因此最好是對經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的可持續經(jīng)營(yíng)利潤進(jìn)行比較。

但公司會(huì )計上的凈利潤受到金融資產(chǎn)收益、長(cháng)期股權投資收益以及其他非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，可能不能完全真實(shí)地反映公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的狀況，因此應當將公司凈利潤中的這些因素以及相應產(chǎn)生的稅收影響進(jìn)行調整。

市盈率倍數法在估值實(shí)踐中得到了廣泛的應用，其原因在于：市盈率是將股票價(jià)格與公司盈利狀況聯(lián)系在一起的直觀(guān)的比率，容易理解，便于計算，使得股票之間的比較變得十分簡(jiǎn)單。

股票估值方法-市盈率相對估值法

但是，市盈率法的局限性也非常明顯：
①市盈率倍數法有被誤用的可能性?？杀裙颈举|(zhì)上是主觀(guān)的，同行業(yè)公司并不一定可比，因為同行業(yè)公司可能在業(yè)務(wù)組合、風(fēng)險程度和增長(cháng)潛力方面存在很大的差

異。

比如，中國建筑、中國鐵建、中國電建和中國交建雖然都是建筑施工行業(yè)的公司，但是其業(yè)務(wù)顯然還是存在著(zhù)較大的差異，因此采用市盈率倍數法簡(jiǎn)單比較，有可能會(huì )得出錯誤的結論。

②當公司的收益或預期收益為負值時(shí)，無(wú)法使用該方法。

③市盈率倍數法使用短期收益作為參數，無(wú)法比較不同長(cháng)期增長(cháng)前景的公司。

④市盈率倍數法不能區分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)創(chuàng )造的利潤和非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)創(chuàng )造的收益，降低了公司之間的可比性。

看了文章內容，我想要大伙應當搞清楚股票估值方法-市盈率相對估值法了吧！財務(wù)報表分析報告早已在上述文章專(zhuān)門(mén)教了大伙兒，堅信諸位看了以后應該可以學(xué)好哦。
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評論時(shí)間： ivandiang18

早上時(shí)間緊張，挑一些重要的事情說(shuō)說(shuō)，那就是小白馬業(yè)績(jì)爆雷

評論時(shí)間： 三到股友

今天晚上，咱們從元器件板塊中分析3-5只股票