財務(wù)指標分析剖析如何分析財務(wù)指標的毛利和毛利率

發(fā)布時(shí)間：2020-01-14 09:14:00 瀏覽：175次收藏：15次評論：7條

毛利和毛利率的計算公式如下：

毛利=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本=銷(xiāo)量(單位價(jià)格-單位成本)

毛利率=毛利營(yíng)業(yè)收入100%

=[銷(xiāo)量(單位價(jià)格-單位成本)][銷(xiāo)量單位價(jià)格]100%

=(單位價(jià)格-單位成本)單位價(jià)格100%

毛利等于營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本。需要注意的是，營(yíng)業(yè)成本不包括銷(xiāo)售費用(市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費用、廣告費、差旅費等)、管理費用(研發(fā)費用、行政管理人員工資等)，只包括生產(chǎn)商品和提供服務(wù)的直接人工成本、原材料以及相關(guān)的水電煤等成本。銷(xiāo)售費用、管理費用等期間費用將在后面分析。毛利反映一家公司營(yíng)業(yè)獲利的總額。如果要提高毛利，公司需要擴大銷(xiāo)量，提高價(jià)格，降低成本。

毛利率反映一家公司產(chǎn)品和服務(wù)的獲利程度。如果要提高毛利率，就要提高單位價(jià)格，降低單位成本。擴大銷(xiāo)量，提高價(jià)格，降低成本三者之間又會(huì )互相影響。比如，提高價(jià)格可能會(huì )影響客戶(hù)購買(mǎi)意愿而降低銷(xiāo)量，降低成本可能會(huì )影響質(zhì)量而降低銷(xiāo)量和削減價(jià)格。能否擴大銷(xiāo)量，提高價(jià)格，降低成本，則取決于公司的行業(yè)特征、競爭策略及其核心競爭力。

巴菲特一再強調護城河，即競爭壁壘。在財報中，多數時(shí)候一家公司毛利率的高低就是反映其是否具有護城河的指標：毛利率越高越穩定，護城河越深。

接下來(lái)由財務(wù)指標分析來(lái)概述如何分析財務(wù)指標的毛利和毛利率，想學(xué)習的伙伴們一起來(lái)看。

如何分析財務(wù)指標的毛利和毛利率：

毛利分析

首先，我們要看一家公司的毛利總額。毛利總額越高越好，大于零是最低要求。如果毛利總額低于零，則公司虧損。

其次，我們分析一家公司的毛利歷史增長(cháng)情況。對于有發(fā)展前景的公司，營(yíng)業(yè)收入應該逐年增長(cháng)，同時(shí)營(yíng)業(yè)成本也會(huì )有所增長(cháng)，但增長(cháng)幅度應該低于營(yíng)業(yè)收入。因此，毛利應該逐年與營(yíng)業(yè)收入保持同幅度增長(cháng)，或者有更大幅度的增長(cháng)。反之，如果營(yíng)業(yè)收入逐年增長(cháng)，但營(yíng)業(yè)成本增幅超過(guò)營(yíng)業(yè)收入，則公司增收不增利；如果營(yíng)業(yè)收入下降，營(yíng)業(yè)成本下降，則公司陷入衰退境地。

我們以萬(wàn)華化學(xué)為例，計算相關(guān)數據如表9-10所示。

從表9-10中可以發(fā)現，萬(wàn)華化學(xué)在2009～2015年，除了2015年以外，其他年份營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和毛利都呈正增長(cháng)。有些年份營(yíng)業(yè)收入和毛利增幅超過(guò)營(yíng)業(yè)成本，有些年份營(yíng)業(yè)收入和毛利增幅低于營(yíng)業(yè)成本。

表9-10　萬(wàn)華化學(xué)毛利分析

毛利率分析

毛利率主要分析兩個(gè)方面：一是毛利率的高低，二是毛利率的穩定性。

毛利率的高低和穩定性與多個(gè)因素相關(guān)，包括公司所處行業(yè)、公司競爭策略、公司管理效率，等等。

首先，公司所處行業(yè)對毛利率會(huì )產(chǎn)生影響。不同行業(yè)之間毛利率的高低和穩定性存在著(zhù)差異，其根源在于不同行業(yè)競爭格局的不同：如果行業(yè)門(mén)檻比較低，競爭者眾多，產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化，價(jià)格競爭激烈，那么毛利率就比較低，穩定性也比較差；如果行業(yè)門(mén)檻比較高，競爭者較少，不出現惡性競爭，那么毛利率就比較高，穩定性也比較好。

其次，公司競爭策略對公司毛利率的高低和穩定性產(chǎn)生影響。公司競爭策略包括低成本策略和差異化策略。公司所處行業(yè)也會(huì )對競爭策略產(chǎn)生影響，有些成熟的重資產(chǎn)行業(yè)比較適合低成本策略，而輕資產(chǎn)行業(yè)更適合差異化策略。一般來(lái)說(shuō)，低成本策略公司的毛利率比較低且穩定性比較差；差異化策略成功的公司由于產(chǎn)品和服務(wù)的獨特性，保證了其毛利率比較高且穩定性比較好。

最后，公司管理效率對毛利率的高低產(chǎn)生影響。在同一個(gè)行業(yè)，由于管理效率不同，因此不同公司財務(wù)指標分析剖析如何分析財務(wù)指標的毛利和毛利率之間的毛利率也會(huì )有高有低。管理效率好的公司的毛利率會(huì )高于管理效率低下的公司。比如，采購管理好的公司的原材料成本會(huì )低于采購管理混亂的公司；生產(chǎn)制造管理好的公司的制造費用會(huì )低于生產(chǎn)制造管理混亂的公司，銷(xiāo)售管理好的公司的銷(xiāo)售價(jià)格會(huì )高于銷(xiāo)售管理混亂的公司，等等。

進(jìn)行毛利率分析時(shí)，我們可以提出以下問(wèn)題：

①公司的銷(xiāo)售毛利率與公司提出的競爭戰略一致嗎？例如，產(chǎn)品差異化戰略通常比低成本戰略帶來(lái)更高的銷(xiāo)售毛利率。

②公司的銷(xiāo)售毛利率有所改

變嗎？為什么會(huì )發(fā)生這種改變？潛在的經(jīng)營(yíng)原因是什么？是由于競爭地位發(fā)生了變化，投入成本發(fā)生了變化，還是由于制造費用管理差？

③公司對制造成本和費用管理得怎么樣？這些成本由哪些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生？這些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是必要的嗎？

毛利率作為一個(gè)非常重要的財務(wù)指標，有助于我們選擇投資方向，分析公司的核心競爭力。一般而言，毛利率長(cháng)期低于15%的行業(yè)屬于過(guò)度競爭的行業(yè)，毛利率長(cháng)期在15%～25%的行業(yè)屬于高度競爭的行業(yè)，毛利率長(cháng)期在25%以上的行業(yè)屬于競爭格局比較好的行業(yè)。毛利率波動(dòng)性比較大的行業(yè)受外部因素如宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、上下游供應鏈等影響比較大。就具體公司而言，一般情況下，公司毛利率持續穩定地長(cháng)期高于25%，是具有核心競爭力的表現。表9-11是中國幾大施工建筑公司的毛利率情況。

如何分析財務(wù)指標的毛利和毛利率