從零開(kāi)始搞懂商譽(yù)炸 彈?。ǜ桨咐?/h1> 發(fā)布時(shí)間：2020-03-07 07:42:00   瀏覽：253次   收藏：15次   評論：8條

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股票入門(mén)基礎知識：從零開(kāi)始搞懂商譽(yù)炸 彈?。ǜ桨咐?/div>

 

​​在上一篇避雷攻略最全商譽(yù)地雷盤(pán)點(diǎn)（收藏版）中我們對A股目前商譽(yù)地雷進(jìn)行了一次大盤(pán)點(diǎn)，但是估計很多朋友對商譽(yù)這個(gè)概念還不是很熟悉，今天我們就這篇文章，帶大家更深層次商譽(yù)，關(guān)于商譽(yù)的分析，也可以查看我們之前的文章，相信大家讀完后會(huì )對商譽(yù)有了深刻的認識?！緩牧汩_(kāi)始看財報第四課】商譽(yù)是個(gè)啥？

 

2018.11.16日，證監會(huì )發(fā)布《會(huì )計監管風(fēng)險提示第8號——商譽(yù)減值》，主要是關(guān)注商譽(yù)后續計量環(huán)節的有關(guān)會(huì )計監管風(fēng)險：不僅要求定期或及時(shí)進(jìn)行商譽(yù)減值測試、并重點(diǎn)關(guān)注特定減值跡象，而且要求合理將商譽(yù)分攤至資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測試。

 

2019.1.4日，財政部發(fā)布企業(yè)會(huì )計準則咨詢(xún)委員會(huì )咨詢(xún)委員對IFRS會(huì )計準則咨詢(xún)論壇“商譽(yù)及其減值”議題文件的反饋意見(jiàn)：大部分咨詢(xún)委員同意對商譽(yù)的攤銷(xiāo)處理，認為攤銷(xiāo)比減值更為恰當。如果商譽(yù)改攤銷(xiāo)，對高商譽(yù)企業(yè)的利潤影響顯然是很大的。

 

加之2018年宏觀(guān)環(huán)境惡劣，大量企業(yè)對資產(chǎn)進(jìn)行“洗大澡”式的減值，2019年1月大量企業(yè)趁機對商譽(yù)大減值，以后面幾年輕裝上陣。

 

由于商譽(yù)減值損失的確認具有一定的主觀(guān)性，商譽(yù)減值損失可能會(huì )在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)集中釋放，增加了業(yè)績(jì)的不確定性。

 

一、商譽(yù)

 

1.商譽(yù)定義

 

財務(wù)報表里面的商譽(yù)是隨著(zhù)企業(yè)并購而產(chǎn)生的，由于并購時(shí)公允認為企業(yè)未來(lái)會(huì )帶來(lái)超額收益，所以相對凈資產(chǎn)會(huì )給與溢價(jià)進(jìn)行并購，溢價(jià)部分就以商譽(yù)資產(chǎn)形式體現在合并報表里。

 

例：A公司100億元收購B公司，但B的凈資產(chǎn)只有20有億元，那么就相當于溢價(jià)80億收購了B公司，這80億的溢價(jià)就是并購產(chǎn)生的商譽(yù)了（溢價(jià)率400%）。

 

詳細解說(shuō)如下：

 

 

好感價(jià)值論解釋了商譽(yù)的內在本質(zhì)，超額收益論是商譽(yù)的真正價(jià)值量，但由于“企業(yè)未來(lái)超額收益的折現值”難以量化，所以在會(huì )計上采用總計價(jià)賬戶(hù)論的定義來(lái)貨幣化計量。

 

所以就有：會(huì )計商譽(yù)=外購商譽(yù)，經(jīng)濟商譽(yù)=外購商譽(yù)+自創(chuàng )商譽(yù)。

 

外購商譽(yù)來(lái)自于企業(yè)并購中進(jìn)行并購的交易價(jià)格大于該企業(yè)可辨認凈資產(chǎn)公允價(jià)值的金額。自創(chuàng )商譽(yù)來(lái)自于企業(yè)自身在市場(chǎng)競爭中獲取超額收益的能力。自創(chuàng )商譽(yù)不在報表里體現，但隨著(zhù)公司發(fā)展，會(huì )體現在后續公司的超額經(jīng)營(yíng)利潤里。

 

此外，還要簡(jiǎn)單區分一下非常相似的兩兄弟：商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)，按照我國會(huì )計準則規范，商譽(yù)不屬于無(wú)形資產(chǎn)（以前曾經(jīng)是）。目前IFRS（國際協(xié)會(huì )）和GAAP(美國）則把商譽(yù)歸為無(wú)形資產(chǎn)。

 

我國商譽(yù)資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的區別：

 

 

2.商譽(yù)減值

 

商譽(yù)也是一種資產(chǎn)，首先來(lái)看資產(chǎn)減值：資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值所形成的價(jià)值的減少，資產(chǎn)減值意味著(zhù)現時(shí)資產(chǎn)預計給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟利益比原來(lái)入賬時(shí)所預計的要低。

 

對于商譽(yù)，如果減值，幅度比一般資產(chǎn)大，所以經(jīng)常需要對商譽(yù)的價(jià)值進(jìn)行再確認、再計量,我國一般1年進(jìn)行一次減值測試，減值測試之后的價(jià)值是對之前商譽(yù)賬面價(jià)值的不斷修正。商譽(yù)減值一般有七種情況，其中最常見(jiàn)的是經(jīng)營(yíng)不及預期，尤其是未實(shí)現業(yè)績(jì)承諾的情況。

 

 

3.手段與規避

 

由于商譽(yù)減值損失的確認具有一定的主觀(guān)性，商譽(yù)減值損失可能會(huì )在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)集中釋放，增加了業(yè)績(jì)的不確定性。

 

企業(yè)對商譽(yù)的操縱一般包括對商譽(yù)減值的時(shí)點(diǎn)偽裝作弊、對商譽(yù)或商譽(yù)減值的金額進(jìn)行作弊。常見(jiàn)的情況有：

 

（1）超常的高溢價(jià)收購，利益輸送，商譽(yù)高企；

 

（2）通過(guò)某一時(shí)點(diǎn)“洗大澡”來(lái)集中釋放商譽(yù)減值風(fēng)險，以達到其他年份的業(yè)績(jì)維持。

 

識別：由于并購商譽(yù)的主觀(guān)操縱性強，在監管加嚴、無(wú)業(yè)績(jì)要求、考核年度，盡量避開(kāi)商譽(yù)高企的企業(yè)

，特別是商譽(yù)占凈資產(chǎn)超20%的企業(yè)，其中不是所處細分行業(yè)的第一陣營(yíng)企業(yè)，更是要慎之又慎了。分析商譽(yù)從幾個(gè)方面入手：收購時(shí)的溢價(jià)率合不合理，每年減值測試適中度，所處行業(yè)、公司經(jīng)營(yíng)情況有沒(méi)有出現突變等。

 

二、上市公司案例

 

1）藍色光標300058：

 

創(chuàng )業(yè)板并購商譽(yù)的典范，“減不減我說(shuō)了算”！

 

2012-2015年藍色光標是創(chuàng )業(yè)板里最為顯眼的牛股之一。

 

2010年2月26日，藍色光標在創(chuàng )業(yè)板上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)是廣告公關(guān)等。之后快速收購同行小公司，資產(chǎn)、收入和利潤都大幅放大。

 

商譽(yù)：2010年的0.19億，到2014年的20.96億元，增長(cháng)100倍以上。

 

凈利潤：2010年的0.6億，到2014年的7.12億元，增長(cháng)10倍以上

 

2015年公司開(kāi)始大幅資產(chǎn)減值，2015年凈利潤直降至0.68億元。2015年“洗大澡”資產(chǎn)減值9.83億，2016、2017分別減值1億元以上。

 

商譽(yù)減值的操縱：藍色光標2017年期末商譽(yù)額占總資產(chǎn)的 27.73%，凈資產(chǎn)的 73.14%，但在報告期內僅對商譽(yù)計提 122 萬(wàn)元減值準備。收購博杰廣告產(chǎn)生的商譽(yù)余額為 6.57 億元，博杰廣告 2015 年度、2016 年度均未完成承諾業(yè)績(jì)，2017 年度實(shí)現凈利潤 3371 萬(wàn)元，僅為 2016 年度凈利潤的 31%，但藍色光標未對博杰廣告商譽(yù)進(jìn)行計提。

 

 

2）銀禧科技300221：

 

商譽(yù)監管加嚴，趁機“洗大澡”。

 

銀禧科技主營(yíng)高分子類(lèi)新材料改性塑料供應商，包括阻燃料、耐候料、增強增韌料、塑料合金料和環(huán)保耐用料五大系列。

 

2012年，由于成本增加，凈利潤同比下降34.99%；2013年，下游客戶(hù)需求疲軟，凈利潤下降65.35%，扣非凈利潤從2011年的5215.14萬(wàn)下降至2014年的2375.87萬(wàn)元。

 

2017年10.85億收購興科電子66.20%股權，成立僅2年的興科電子估值達到17.06億，賬面凈資產(chǎn)才3.53億，溢價(jià)近500%。2016年，銀禧科技對興科電子投資實(shí)現投資收益9496.77萬(wàn)元，2017年興科電子貢獻凈利潤1.38億。

 

但當時(shí)承諾興科電子2016、2017、2018扣非凈利潤分別為2.00億、2.40億、2.9億。顯然興科電子承諾業(yè)績(jì)2017年未兌現，2018年仍未達預期。

 

2018.9月，銀禧科技在《關(guān)于半年報問(wèn)詢(xún)函的回復》中表示不計提商譽(yù)減值準備。原因為：雖然興科電子無(wú)法完成承諾業(yè)績(jì)，但興科電子于2018.4月開(kāi)拓了電子煙等非手機業(yè)務(wù)，該領(lǐng)域發(fā)展前景較好，預計在2018年下半年及未來(lái)幾年的業(yè)績(jì)情況將有較大的改善，故2018年半年報時(shí)確定興科電子商譽(yù)不減值。

 

然而，2018.12.24日銀禧科技發(fā)布業(yè)績(jì)預告：預計2018年凈利潤虧損約為4億元-7億元。公司2017年盈利2.19億元。其中，公司并購興科電子科技相關(guān)業(yè)績(jì)承諾未達預期，預計對并購形成的4.90億元商譽(yù)、0.39億元無(wú)形資產(chǎn)—專(zhuān)利權余額計提減值準備，

上述確認資產(chǎn)減值損失5.29億元。

 

由于智能手機行業(yè)需求表現疲軟，興科電子科技第四季度的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤同比出現了大幅下降的情況，公司并購興科電子科技相關(guān)業(yè)績(jì)承諾未達預期，因此將在三方面出現資產(chǎn)減值：

 

（1）商譽(yù)減值：預計將對并購興科電子科技形成的4.9億元商譽(yù)全額計提減值準備，確認資產(chǎn)減值損失4.9億元；

 

（2）專(zhuān)利減值：預計將對并購興科電子科技形成的0.39億元無(wú)形資產(chǎn)—專(zhuān)利權余額，計提減值準備，確認資產(chǎn)減值損失0.39億元；

 

（3）可供出售金融資產(chǎn)減值：興科電子科技持有3.25億元可供出售的金融資產(chǎn)出現減值跡象，預計將計提1-3億元的減值準備，確認減值損失1-3億元。

 

公司過(guò)去兩年困于高溢價(jià)收購帶來(lái)的高額商譽(yù)，集中于今年釋放風(fēng)險?？傊?，這次“洗大澡”，一則清算過(guò)去的泡沫，二則為未來(lái)輕裝上陣做準備。

 

 

三、總結

 

2015-2017年A股上市公司累計計提商譽(yù)減值分別為77億、101億、264億元。2017年A股上市公司商譽(yù)減值損失358.9億元，占全部A股上市公司凈利潤比重0.97%；但創(chuàng )業(yè)板情況比較嚴重，創(chuàng )業(yè)板商譽(yù)減值占總凈利潤達11.9%。2018、19、20年，業(yè)績(jì)承諾到期公司進(jìn)一步增加，商譽(yù)減值對凈利潤影響可能進(jìn)一步提高。

 

2018年Q3前三季度商譽(yù)前三行業(yè)

 

 

當然，商譽(yù)的“大洗澡”是危也是機，對于差勁的企業(yè)，“大洗澡”是對過(guò)去的清算，未來(lái)依舊有隱患；但對于優(yōu)秀的企業(yè)，“大洗澡”更多是趁機把未來(lái)可能的減值集中到現在計提，為未來(lái)業(yè)績(jì)提升了空間。

 

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• 最新評論

評論時(shí)間：2020-03-07 08:29 九二年入市

(斯迪克)主營(yíng)復合材料，次新股，這種情況被套，建議是能跑多快就跑多快。常規的股票還好，次新股尤其要注意

評論時(shí)間：2020-03-07 08:25 浩鼎中心

美國股指期貨股票跌幅擴大，道指期貨跌超250點(diǎn)，三大股指期貨均跌超1%。

評論時(shí)間：2020-03-07 08:01 鉆石股法師陽(yáng)光

意思是：去年1塊錢(qián)利潤，如果每年復合增長(cháng)15%，從今年起算，未來(lái)10年利潤總和為去年的23.34倍。再看不懂，就沒(méi)辦法了。

評論時(shí)間：2020-03-07 08:34 凌傲

前輩的經(jīng)驗，非常值得參考。站在巨人的肩膀上才能更快更強走的更遠。

評論時(shí)間：2020-03-07 07:49 bearmimi

評論里已有高人指出，我原來(lái)弄錯了，此項稅為企業(yè)持有的商業(yè)地產(chǎn)的房地產(chǎn)稅

評論時(shí)間：2020-03-07 08:07 吃瓜群主

檸檬茶和康師傅冰紅茶有什么區別？

評論時(shí)間：2020-03-07 08:19 金融關(guān)注

干做空這等妖股的都是英雄，佩服

評論時(shí)間：2020-03-07 08:41 pjmxm

貴好是紅外鏡頭的

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