私募基金如何參與債轉股？
發(fā)布時(shí)間：2020-03-07 14:30:00 瀏覽：446次 收藏：20次 評論：8條日前，國家發(fā)改委等五部委共同發(fā)布了《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》。對于具體募資方式，
萬(wàn)博新經(jīng)濟研究院副院長(cháng)劉哲表示，私募股權投資基金在資金募集之初，其資金屬性是股權性質(zhì)，并沒(méi)有債權或者固定收益的需求，能夠從資金來(lái)源上防止債轉股演變?yōu)?ldquo;明股實(shí)債”。同時(shí)，私募股權投資基金具有較高的靈活性和相對市場(chǎng)化運作機制，進(jìn)入債轉股市場(chǎng)之后，有利于推動(dòng)債轉股走市場(chǎng)化的路徑，能夠有效防止成為“僵尸企業(yè)”的輸血機器。
同時(shí)，劉哲還表示，推動(dòng)私募股權投資基金更多地參與到債轉股市場(chǎng)，對于私募基金發(fā)展來(lái)說(shuō)也是一個(gè)機遇。債轉股市場(chǎng)可以有效拓展項目來(lái)源，基金通過(guò)持有公司股權的方式，介入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的市場(chǎng)運作，改善企業(yè)的現狀，激發(fā)企業(yè)潛力提升基金的盈利能力。
一、什么是債轉股？
當企業(yè)背負高額債務(wù)，且資不抵債，無(wú)法償還時(shí)，可通過(guò)國家組建的金融管理公司，把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權
簡(jiǎn)而言之，就是把公司債務(wù)人轉變?yōu)楣竟蓶|，將債權轉化為股權的過(guò)程，也是企業(yè)債務(wù)重組的一種特殊方式。
早在1998年，我國曾實(shí)施過(guò)一段時(shí)間的債轉股，讓不少深陷泥潭的國企，重獲新生。但債轉股的對象僅限于具有一定規模、發(fā)展前景良好，卻因負債而導致發(fā)展有限的企業(yè)，且數額有限，考察嚴格，有相關(guān)的規則，達標后才能債轉股。
二、債轉股條件及具體流程
1、市場(chǎng)化債轉股對象企業(yè)應當具備以下條件：
a、發(fā)展前景較好，具有可行的企業(yè)改革計劃和脫困安排；
b、主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品有市場(chǎng)，環(huán)保和安全生產(chǎn)達標；
c、信用狀況較好，無(wú)故意違約、轉移資產(chǎn)等不良信用記錄。
2、禁止將下列情形的企業(yè)作為市場(chǎng)化債轉股對象：
a、有惡意逃廢債行為的企業(yè)；
b、債權債務(wù)關(guān)系復雜且不明晰的企業(yè)；
c、有可能助長(cháng)過(guò)剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)；
d、扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”。
3、債轉股的具體形式：
實(shí)施機構開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股。除國家另有規定外，銀行不得直接將債權轉為股權。銀行將債權轉為股權，應通過(guò)向實(shí)施機構轉讓債權、由實(shí)施機構將債權轉為對象企業(yè)股權的方式實(shí)現。
4、一般包括以下流程：
三、私募基金參與債轉股的幾種方式
1、組建資產(chǎn)管理公司
私募公司可以參與組建資產(chǎn)管理公司，通過(guò)資產(chǎn)管理公司直接參與債轉股。
2、作為債轉股基金的出資方
在大型企業(yè)實(shí)施債轉股時(shí)，由于購買(mǎi)債權需要的資金比較龐大，實(shí)施機構往往采用“子公司設立基金”方式來(lái)實(shí)施，而私募基金可以作為出資方參與基金，并獲得投資回報。
3、作為管理人發(fā)起設立基金
在中國證券基金業(yè)協(xié)會(huì )登記的私募基金管理人可以發(fā)起設立募集私募基金，并管理其投資的資產(chǎn)。
4、受托管理債轉股資產(chǎn)
私募機構可發(fā)揮自身優(yōu)勢，以資產(chǎn)證券化的形式，為資產(chǎn)管理公司提供配套服務(wù)。通過(guò)發(fā)起、管理不良資產(chǎn)基金的方式，將資產(chǎn)管理公司轉股后的股權打包接收過(guò)來(lái)進(jìn)行管理后退出，賺取管理費及轉讓收益。
5、受讓資產(chǎn)管理公司轉股后的股權
資產(chǎn)管理公司實(shí)施債轉股后，股權的推出途徑有企業(yè)IPO、掛牌新三板、并購或直接轉讓給其他收購方。私募基金擅長(cháng)投資管理及退出，接收資產(chǎn)管理公司的股權經(jīng)過(guò)整合后退出盈利。
6、為債轉股實(shí)施方案提供咨詢(xún)服務(wù)
在債轉股實(shí)施過(guò)程中，私募機構既可以作為一個(gè)獨立的第三方平臺參與協(xié)調企業(yè)多個(gè)債權人的關(guān)系，保持各方債權人的共同進(jìn)退。也可以憑借自己對不良資產(chǎn)的處置經(jīng)驗與在“募投管退”領(lǐng)域豐富的投資經(jīng)驗，為銀行提供不良資產(chǎn)處置方案，并設計債轉股方案，吸引社會(huì )資本的參與，增加債轉股實(shí)施的成功率。
四、債轉股案例分析
有關(guān)債轉股的案例不少，其中最經(jīng)典的當屬長(cháng)航鳳凰（000520）
1、相關(guān)背景：
長(cháng)航鳳凰：主營(yíng)業(yè)務(wù)從事干貨運輸，是我國內河經(jīng)營(yíng)干散貨專(zhuān)業(yè)化運輸規模最大的企業(yè)。但在2011-2012年受船舶行業(yè)連續虧損2年后，被實(shí)施“退市風(fēng)險警示”處理，2013年到達資不抵債的情況。
后被其債權人南通天益船舶燃物供應有限公司、珠海亞門(mén)節能產(chǎn)品有限公司以不能清償到期債務(wù)，且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)為由，向湖北省武漢市中級人民法院申請對長(cháng)航鳳凰實(shí)施重整。
2、整改措施：
2014年2月25日，長(cháng)航鳳凰披露重整計劃，以長(cháng)航鳳凰現有總股本為基數，按每10股轉增5股的比例實(shí)施資本公積金轉增股票，共計轉增337,361,152股。轉增股票不向原股東進(jìn)行分配，將在管理人的監督下部分用于償付長(cháng)航鳳凰的各類(lèi)債務(wù)和費用。
3、恢復上市之后：
2015年12月18日長(cháng)航鳳凰恢復上市的首日交易情況，長(cháng)航鳳凰開(kāi)盤(pán)價(jià)為18元，股價(jià)當日最高沖至21.6元，最終報收21.2元，漲幅1154%，當日成交量3.3億股，成交額達65.64億元，遠超132家債權人45.74億元的普通債權總額。
最終長(cháng)航鳳凰對進(jìn)行了一系列的裁員及資產(chǎn)清理及運作后，使公司避免被實(shí)施破產(chǎn)清算，給予公司持續經(jīng)營(yíng)的機會(huì )，而公司的信用品質(zhì)也得以大幅提升。
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最新評論
評論時(shí)間： Xu-2017
好文。做過(guò)一次春秋航空，對他們的里面還是很欽佩的
評論時(shí)間： 鳴真相總被關(guān)
收還是不收
評論時(shí)間： 與成功相隨
大盤(pán)逐步回升，該撤離的都已經(jīng)撤離，尾市還有部分賭節后利好的資金搶盤(pán)！
評論時(shí)間： 川北漫步
產(chǎn)業(yè)協(xié)同，是否也可以看成一個(gè)優(yōu)勢呢？比如金融支持，降低融資成本，有利于擴張。比如飼料屠宰，是否可以看作產(chǎn)業(yè)鏈擴張，中間剛好是養豬，有后發(fā)優(yōu)勢，少試錯，少走了彎路。
評論時(shí)間： 趙國一莊
如果投資理念人人都一樣，那么股市就是一個(gè)瘋狂的地方歷史可鑒
評論時(shí)間： 同級評股速測
對的，我上面對比了03年的股票走勢，03年是影響后跌了很久。我們這次我傾向于一步到位的可能，。
評論時(shí)間： 股友
下周大盤(pán)反彈，不知道可以10倍滿(mǎn)倉不？？
評論時(shí)間： 牛勢策略
對于這種股票大盤(pán)券商短線(xiàn)不太適宜追了，如果想買(mǎi)23.85和23.3分批參與
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