股票入門(mén)基礎侃聊奧軒尼斯選股策略
發(fā)布時(shí)間：2021-04-25 09:00:01 瀏覽：327次 收藏：28次 評論：6條
第一部分：導言
在選擇股票時(shí)，是選擇成長(cháng)型股票還是價(jià)值型股票是長(cháng)期辯論的話(huà)題。當投資者熱捧成長(cháng)股時(shí)，價(jià)值型股票往往變得更加便宜。你是選擇高增長(cháng)性的股票，還是價(jià)值被低估的股票呢？幾年前，奧軒尼斯資產(chǎn)管理投資顧問(wèn)公司主席詹姆斯奧軒尼斯開(kāi)始試圖通過(guò)比較長(cháng)期里成長(cháng)型與價(jià)值型選出的股票的表現來(lái)一勞永逸地解決爭論。其目的是想證明基于不同選股策略的多種選股標準中哪一種能夠得到最好的投資回報。
他分析的結果于1996年在其著(zhù)作《華爾街怎樣運作：最佳策略投資指南》中首次公布。1997年，奧軒尼斯發(fā)布了修訂本，非常受歡迎，在這本書(shū)中，他將投資策略更加細化，增加了近兩年的測試情
接下來(lái)由股票入門(mén)基礎來(lái)淺析奧軒尼斯選股策略，接下來(lái)老司機就來(lái)幫你弄懂，希望能幫助到您。
奧軒尼斯選股策略：
況，最重要的是，他更改了一種投資策略的選股標準。他也將投資策略運用到一些共同基金在他的書(shū)中，奧軒尼斯認為許多投資者的收益率低于市場(chǎng)平均水平，是因為他們沒(méi)有遵照投資方法來(lái)投資，相反他們總是受市場(chǎng)環(huán)境的影響，使自己原先的投資計劃被打亂。
奧軒尼斯的研究成果，既有單純的一種方法的運用，同時(shí)也包括了價(jià)值型與成長(cháng)型的結合運用。我們選擇價(jià)值型與成長(cháng)型的結合來(lái)提出本文的選股標準。
選股范圍
奧軒尼斯建立了兩個(gè)基本的股票組合，然后從中挑選對象投資，考察收益與風(fēng)險的關(guān)系，所選股票的股本都很大。這些股票的市值最少也有1.5億美元。他選擇在1994年12月31日市值大于等于1.5億的股票，考慮到通貨膨脹的因素，大約相稱(chēng)于1952年的2670萬(wàn)。在其修訂本中，他將數據增加到1996年。當我們運用奧軒尼斯的方法建立投資組合時(shí)，我們選擇1.5億作為選股標準。1999年奧軒尼斯基金網(wǎng)將市值最低值提高達到1.72億。
1.50億這個(gè)底線(xiàn)去掉了在整個(gè)紐約市場(chǎng)|、美國市場(chǎng)、納斯達克國際市場(chǎng)以及其創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)交易的股票中的59％。
大市值標準就是選出的市值大于市場(chǎng)平均水平的股票，通常只有16%的股票能符合這一標準。實(shí)證結果表明大市值的風(fēng)險與收益表現與標準普爾相差無(wú)幾。1997年12月30日時(shí)，市場(chǎng)平均市值為15.97億美元，到1999年4月30日，平均市值就增加到了20.34億美元。
奧軒尼斯測試表明小市值或者總市值低于2500萬(wàn)美元的公司在控制住風(fēng)險的情況下，比其它規模的股票表現都要好，但同時(shí)他認為投資這些股票難度非常大。奧軒尼斯將這些股票與大市值的股票做了一個(gè)對比，發(fā)現這些股票都會(huì )有很好的表現，但是同時(shí)風(fēng)險也非常的大。但總體考慮風(fēng)險與收益，小市值股票仍舊表現較好。
第二部分：價(jià)值型與增長(cháng)型投資策略的運用
奧軒尼斯將一些價(jià)值投資策略分別運用到大市值股票與其它規模市值的股票來(lái)做測試。價(jià)值型投資策略通過(guò)運用市盈率、市凈率、市收率及股息收益率尋找出一些不受關(guān)注的價(jià)格具有吸引力的股票出來(lái)。
奧軒尼斯運用CompuStat 數據庫篩選出50只股票組建一個(gè)投資組合，投資組合中的股票每年更換一次，且對組合中每一只股票投入相同的資金量。計算時(shí)包括分紅派息，但交易費用忽略不計。
奧軒尼斯在恰當的時(shí)候也關(guān)注一些反向指針，比如在運用市盈率選股的時(shí)候，在選用和跟蹤市盈率最低的50只股票的同時(shí)也關(guān)注市盈率最高的50只股票。
有趣的區別
市盈率：低市盈率選股法對于大市值的股票來(lái)說(shuō)是最有效的。奧軒尼斯認為由于小公司一般具有較強的成長(cháng)性，市盈率可能高一點(diǎn)。他認為不顧公司的規模買(mǎi)高市盈率的股票是會(huì )鑄成大錯的。
市凈率：在選股時(shí)，低市凈率不僅適用于大市值的股票，對小市值的股票也是有用的。高市凈率與成長(cháng)性是緊密相連的，奧軒尼斯認為股票的市凈率高，并不能說(shuō)明其沒(méi)有投資價(jià)值。
股價(jià)與現金流之比：不論是大市值的或是小市值的股票，該指針都適用。該比率高的股票一般都要敬而遠之，除非有某些非凡的原因，比如說(shuō)公司具有高成長(cháng)性能夠避免現金流風(fēng)險。
市收率：奧軒尼斯發(fā)現不論是大市值還是小市值的股票，低市收率都能夠帶來(lái)高回報，而高市收率的股票是不具有投資價(jià)值的。
股息率：對于大市值的股票來(lái)說(shuō)，高股息率是非常有效的，但它一點(diǎn)也不適用于小市值的股票。奧軒尼斯提醒投資者應將該指針用于規模大的，歷史比較長(cháng)的透明的公司，而對于一些小公司來(lái)說(shuō)，高股息率往往是衰退的前奏。
奧軒尼斯稱(chēng)價(jià)值型選股適用于那些遵循規則而不受市場(chǎng)環(huán)境影響的投資者，尤其是那些風(fēng)險規避型投資者。
成長(cháng)型投資策略
成長(cháng)型投資策略指的是尋找出超過(guò)平均增長(cháng)的公司。奧軒尼斯運用的成長(cháng)型指針包括一年或五年高的盈利增長(cháng)率、高邊際利潤率、高資產(chǎn)回報率、高的相對價(jià)格強度。雖然當高成長(cháng)型股票得到高回報時(shí)，股價(jià)會(huì )暴漲，非凡時(shí)在牛市的時(shí)候，但是它們也有非常蕭條的階段。從長(cháng)期來(lái)看，回報并不能彌補高風(fēng)險。但是，高的盈利增長(cháng)和高的價(jià)格強度是例外。
盈利增長(cháng)率：奧軒尼斯發(fā)現投資于盈利增長(cháng)率1年或者5年增長(cháng)最快的公司是錯誤的。他說(shuō)投資者往往已經(jīng)給予了這些公司太多預期。另一方面，盈利增長(cháng)率連續5年持續增長(cháng)的公司表現非常好。
價(jià)格相對強度：高的價(jià)格相對強度預示著(zhù)公司接下來(lái)的一年的回報很高。奧軒尼斯發(fā)現這個(gè)指針對于大小市值的股票都適合，但很輕易使投資者不穩定。為什么該指針有這個(gè)個(gè)功能呢？奧軒尼斯認為原因是市場(chǎng)總是將錢(qián)投資在需要的地方，反過(guò)來(lái)，奧軒尼斯建議投資者不要投資于一年來(lái)虧損最大的公司，因其很可能繼承虧損。
成長(cháng)型投資策略比較適合小市值的股票，但也不排除用于大市值的股票。雖然大量的增長(cháng)不一定有高回報，但是持續的收入增長(cháng)和高的相對價(jià)格強度是有效的成長(cháng)型選股方式。
第三部分： 價(jià)值型投資策略的應用
奧軒尼斯的研究表明結合一些因素建立起來(lái)的選股方法比依靠單一的指針要好。例如，將市收率與相對價(jià)格強度結合起來(lái)，比起使用單一的指針，較輕易找到風(fēng)險適度的高回報的股票。價(jià)值選股標準可以減少對成長(cháng)型股票給價(jià)太高的機會(huì )，而相對價(jià)格強度則有助于發(fā)現價(jià)格走勢良好的股票。
奧軒尼斯兩種投資策略的基礎上創(chuàng )造了一些列組合，并對這些組合的效果進(jìn)行測試。這兩種基礎的投資策略是：以大市值股票為主的的價(jià)值投資策略和面向所有股票的成長(cháng)型選股策略。
價(jià)值投資
奧軒尼斯的測試結果表明，價(jià)值型投資方法比較適合于大市值的股票?？赡苁枪善比腴T(mén)基礎侃聊奧軒尼斯選股策略由于小市值公司沒(méi)有實(shí)力使公司卷土重來(lái)，但大市值的公司也有缺陷，相比小市值的公司，它們很少有爆炸式的增長(cháng)，比較適合于保守型投資。奧軒尼斯建立了大市值股票的選股方法，并試圖尋找其它的影響因素使公司的長(cháng)期表現更加好。
我們可以使用Stock Investor Professional來(lái)執行奧軒尼斯的投資策略。大市值被定義為市值超過(guò)市場(chǎng)平均水平。Stock Investor數據庫中有9000只股票，它們的平均市值為20億。
其次考慮到足夠的流動(dòng)性，公司的普通股數量應較數據庫中的平均水平更高。
再次每股現金流要超出數據庫中的平均水平。
奧軒尼斯還要求入選公司的總銷(xiāo)售收入為數據庫平均水平的1.5倍以上。
奧軒尼斯同時(shí)建議使用股息率建立投資組合。他的測試表明在風(fēng)險一定的情況下，高股息的大公司表現的較好。最終選擇通過(guò)前面條件后的50只股息最高的股票，但是排除公共事業(yè)類(lèi)股，不然的話(huà)，該類(lèi)股票會(huì )在50只股票中占據太多。
第四部分：成長(cháng)型投資策略的應用
除了相對價(jià)格強度以外，奧軒尼斯所測試的成長(cháng)型選股指針不是很管用的。他用來(lái)挑選公司的指針有些極端，例如很高的盈利增長(cháng)率，高利潤率，高資產(chǎn)回報率等。通過(guò)減少這些極端的條件，而用一些較溫和的必要條件來(lái)篩選公司，奧軒尼斯是可以建立收益與風(fēng)險比較合理的投資組合的。
關(guān)于選股標準，他在原始著(zhù)作中強調的是盈利增長(cháng)的持續性，而修訂本中則強調相對價(jià)格強度。
成長(cháng)股是從所有股票中選出，因為小市值的股票增長(cháng)潛力較大市值要高。從所有股票中的挑選出股票市值大于1.5億的股票?？紤]到通貨膨脹，這個(gè)數值每年都要調整。
最初，成長(cháng)型投資策略側重于盈利增長(cháng)的持續性，而不是高盈利增長(cháng)率。盈利增長(cháng)率連續五年增長(cháng)太嚴格了。修訂版本只要求當年的收入較前一年要高。大概有50％的股票能夠通過(guò)，相對于前者的只有10％通過(guò)限制要寬松很多。
奧軒尼斯設置的具體的條件是：市收率在1.5倍以?xún)?，計算公式是當前價(jià)格/最近12個(gè)月的每股銷(xiāo)售收入，市收率是衡量股票價(jià)格相對于收入的指針。一般高市收率意味著(zhù)股票被高估，低市收率則意味著(zhù)股票被低估。當僅僅用該指針選股時(shí)，一般以0.75或者1.0為上限。
奧軒尼斯然后選擇了50只去年的價(jià)格相對強度較高的股票。相對價(jià)格強度是價(jià)格因素指針，與市場(chǎng)平均收益相比，高相對價(jià)格強度表明獲得了較高收益。
第五部分：投資組合策略
奧軒尼斯認為投資者不能僅僅投資與價(jià)值型股票或成長(cháng)型股票中的一種，而應該兩種都投資，因為兩者是互補的。合理的投資組合應該分為兩部分，一部分主要是以行業(yè)龍頭為主的價(jià)值型股票，另一部分是持續增長(cháng)的低市收率和具有高價(jià)格動(dòng)能的股票。投資者應根據自己的風(fēng)險承受能力調配兩者的比例。奧軒尼斯建議風(fēng)險愛(ài)好者將比例控制為1：1的水平，而風(fēng)險規避者應該加大價(jià)值型股票的比重。
奧軒尼斯沒(méi)有對組合規模和何時(shí)賣(mài)出股票等細節問(wèn)題給出建議，但他反對頻繁的將表現不好的股票換出，這樣會(huì )影響組合的收益率。奧軒尼斯強調堅持使用一種相對簡(jiǎn)單的投資策略的重要性，他認為他自己分析時(shí)用的簡(jiǎn)單的方法對投資者很適用：每年檢查一下投資組合，換出其中的不符合當初選股標準的股票，并加入符合選股標準的新股票。
在做學(xué)術(shù)研究時(shí)，投資組合不一定要有相同數量的50只股票，但至少有16只處于不同行業(yè)的股票。因此他認為對于既有價(jià)值型又有成長(cháng)型股票的投資組合來(lái)說(shuō)，至少應該有32只股票。
小結
奧軒尼斯選股標準是個(gè)人投資者非常有用的向導。他堅信，只要堅持原則和避免情緒化操作投資者就有可能戰勝市場(chǎng)。他建議投資者看看無(wú)為的道教觀(guān)點(diǎn)：該發(fā)生的總會(huì )發(fā)生的。也就是說(shuō)找準一種方法，透徹的了解其本質(zhì)的含義并將其運用到實(shí)際操作中，不要懷疑或者改變它。不要輕言放棄，不要自負，也不要將簡(jiǎn)單的問(wèn)題復雜化，最重要的是要堅持到底。
看了文章內容，各位朋友大概可以搞清楚奧軒尼斯選股策略了吧！股票入門(mén)基礎已經(jīng)在上文為大家做出了講解，相信各位看完之后就會(huì )明白哦。
網(wǎng)友評論
來(lái)一發(fā)：
- 評論
6人參與評論
-
最新評論
評論時(shí)間： 早夏的薄暮
省大一個(gè)人的牛市
評論時(shí)間： 斗爭沒(méi)有行減油
上一波噴子已經(jīng)被前幾天洗跑了一個(gè)都沒(méi)來(lái)噴
評論時(shí)間： 桂華夏
對不起我只買(mǎi)華為
評論時(shí)間： 一笑788
有點(diǎn)扯淡…沒(méi)有房子，隔離都得求房東
評論時(shí)間： 桂華夏
對不起我只買(mǎi)華為
評論時(shí)間： star20188415
最后一段寫(xiě)的絕了，倚天看了多少遍，竟然沒(méi)看出七俠的名字里還有一層深意
查看更多股票知識內容 >>
最新文章
熱門(mén)點(diǎn)擊
股票波浪理論圖解講講第五浪的形態(tài)大三浪的形態(tài)
圖解波浪理論簡(jiǎn)述abc三浪公式abc三浪調整結構圖
道氏理論均線(xiàn)給您講箱體震蕩一般幾個(gè)頂部箱體震蕩背后的邏輯
2020年游資大佬的最新游資營(yíng)業(yè)部席位一覽
股票波浪理論圖解講講第五浪的形態(tài)大三浪的形態(tài)
