由于金融投資的高度專(zhuān)業(yè)性，在金融市場(chǎng)上能夠經(jīng)常見(jiàn)到委托資產(chǎn)管理行為。由于委托與受托雙方對投資技巧的掌握程度不同，從而存在信息不對稱(chēng)，產(chǎn)生代理問(wèn)題，引發(fā)噪聲交易。這時(shí)，時(shí)至2021年10月26日講述什么是代理型噪聲交易，想要知道的小伙伴請繼續往下看。

什么是代理型噪聲交易 了解算你牛：

Trueman（1988）對投資基金管理者進(jìn)行噪聲交易的原因進(jìn)行了分析。他的研究表明，由于存在基金管理者及投資者之間的信息不對稱(chēng)，即使在期望收益并不為正的情況下，基金管理者仍然有興趣從事噪聲交易?；鸸芾碚攉@取投資回報率的能力不僅取決于他們獲取私人信息的準確性，還取決于他們獲取私人信息的頻率。一般說(shuō)來(lái)，實(shí)際的投資業(yè)績(jì)總是基金管理者獲利能力的一個(gè)帶有噪聲的信號，以信息為基礎的交易就成為基金投資者判斷管理者能力的一個(gè)工具，他們將通過(guò)這種信息交易的水平來(lái)做出投資多少于該基金的決定?？傮w上，這類(lèi)交易的規模越大，他們就會(huì )越多地投資于該基金。然而，投資者所能直接觀(guān)察到的變量是基金管理者的總交易量，他們不能區分哪些交易是基于信息的，哪些交易不是，因此，他們必須在給定的交易量中做出多少是信息交易的推斷。如果投資者相信兩者是正相關(guān)的，投資管理者將會(huì )有積極性去從事更多的、超出基于私人信息的合理規模的交易，這超出的部分即為噪聲交易。

Dow-Gorton模型的委托資產(chǎn)管理環(huán)境中，投資管理者并不總是能夠發(fā)現盈利的交易機會(huì )，有些情況下不交易是最優(yōu)決策。但在模型中出現的問(wèn)題在于，授權的資產(chǎn)管理者是否能夠有效地說(shuō)服他們的客戶(hù)或者委托人，使其相信不交易是最優(yōu)策略。這一困難在于委托人不能區分“積極不作為”（activelydoing nothing）與“簡(jiǎn)單不作為”（simply doing nothing）這兩種情形。如果合同為不交易提供回報，資產(chǎn)管理者有可能簡(jiǎn)單不作為；合同也可能吸引不合格管理人或者導致合格管理人逃避責任。如果這導致對不作為提供回報成為不可能，并且有限責任使事后的錯誤決策無(wú)法得到懲罰，那么最優(yōu)的合同將可能誘發(fā)資產(chǎn)管理者進(jìn)行純賭博式的交易以獲得偶然的理想結果。這就是Dow-Gorton模型中定義的噪聲交易，或者稱(chēng)之為過(guò)度交易。在模型考慮的合同環(huán)境中，資產(chǎn)管理者不能說(shuō)服他的委托人，使其相信不交易是最優(yōu)的。因為對不交易提供回報會(huì )誘使合格資產(chǎn)管理者逃避責任或者吸引不合格資產(chǎn)管理者，因此，不交易不會(huì )得到回報。

在許多簡(jiǎn)單的合同環(huán)境中，這一問(wèn)題可以通過(guò)一個(gè)兩部分的合同來(lái)解決：

（1）對正確的交易頭寸提供大筆獎金；

（2）對不交易提供小額一次性回報。

合格的資產(chǎn)管理者會(huì )被大額獎金的機會(huì )吸引，但如果事后他們碰巧沒(méi)有發(fā)現有利的交易機會(huì )，他們會(huì )選擇一次性回報，而不是通過(guò)賭博式的交易來(lái)贏(yíng)取獎金。如果這種一次性支付額不如他們的機會(huì )成本大，不合格管理者將不會(huì )簽訂該合同。但在Dow-Gorton選擇的合同環(huán)境中，類(lèi)似的合同還不足以消除代理問(wèn)題，噪聲交易還是會(huì )產(chǎn)生。由于Dow-Gorton模型的環(huán)境較Trueman模型更為復雜，模型中也考慮了更多的因素，使模型成為一個(gè)一般均衡模型。

模型中包含的因素有：

（1）一個(gè)由潛在資產(chǎn)管理者構成的勞動(dòng)力市場(chǎng)；

（2）這些代理人與投資者之間關(guān)于資產(chǎn)管理的最優(yōu)合同關(guān)系；

（3）證券在一個(gè)依靠競價(jià)形成價(jià)格的市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行交易；

（4）資產(chǎn)管理者與最優(yōu)化的套保者之間進(jìn)行交易。

在這樣一個(gè)一般均衡模型中，Dow 和 Gorton證明，一個(gè)包含噪聲交易的均衡是存在的。

看了文章內容，我覺(jué)得朋友們會(huì )清晰什么是代理型噪聲交易了吧，早已在上述文章為大伙兒作出了解讀，堅信諸位在看了以后應該可以懂了吧。