國際上常見(jiàn)的股票發(fā)行定價(jià)方法

 

（1）累計投標法。累計投標法源自美國證券市場(chǎng)。其詢(xún)價(jià)對象主要是機構投資者。投資銀行先與發(fā)行人商定一個(gè)定價(jià)區間，然后通過(guò)逐個(gè)拜訪(fǎng)、通信聯(lián)系等方式向其客戶(hù)介紹發(fā)行公司的情況及股價(jià)定位，由此逐步積累訂單，發(fā)現不同價(jià)榕下的需求量。路演結束后，投資銀行就能根據訂單確定一個(gè)基本反映供需關(guān)系的價(jià)格區間。投資銀行以此價(jià)將新股先配售給已訂購的大機構，再留出一定比例向公眾發(fā)售。在這種定價(jià)方法里，有一種重要的機制運用——“回撥機制”，即讓中小投資者間接參與股票發(fā)行定價(jià)。其目的是在機構投資者與一般投資者之間建立一種相互制衡的關(guān)系?；驹硎牵喝绻话阃顿Y者申購的超額認購倍率提高，機構投資者配售的量就會(huì )減小，直至為零；如果一般投資者申購的超額認購倍率降低，機構投資者就不得不以較高的價(jià)格購買(mǎi)股票。

 

（2）議價(jià)法。由股票發(fā)行人與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。具體有兩種方式：①固定價(jià)格方式，其新股發(fā)行價(jià)格是根據影響新股價(jià)格的因素進(jìn)行加權平均得出的。市場(chǎng)上慣用的計算公式為：P=A×40％+B×20％+C×20％+D×20％。其中：P=新股發(fā)行價(jià)格；，A=公司每股稅后純收益×類(lèi)似公司當前3年平均市盈率；B=公司每股股利&tim

es;類(lèi)似公司當前3年平均股利率；C=當前期每股凈值；D=預計每股股利/1年期定期存款利率。

 

②市場(chǎng)詢(xún)價(jià)方式。當新股銷(xiāo)售采用包銷(xiāo)方式時(shí)，一般采用市場(chǎng)詢(xún)價(jià)方式：第一，根據新股的價(jià)值（一般用現金流量貼現等方法確定），考慮各種影響因素后確定新股：發(fā)行的價(jià)格區間。第

二，向投資者推介該股票，征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量，再由主承銷(xiāo)商和發(fā)行人對最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價(jià)格。

 

（3）競價(jià)法。這是由各股票承銷(xiāo)商或者投資者以投標方式通過(guò)相互競爭確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。具體實(shí)施中有3種形式：①網(wǎng)上竟價(jià)；②機構投資者（法人）競價(jià)；③券商競價(jià)。