什么是套利交易？

所謂套利，是指交易者針對市場(chǎng)上兩個(gè)相同或相關(guān)資產(chǎn)暫時(shí)出現的不合理價(jià)格差同時(shí)進(jìn)行一買(mǎi)一賣(mài)的交易。如果這種不合理價(jià)差縮小或消失了，套利者即可再作相反的買(mǎi)賣(mài)，獲取套利利潤。

套利的兩邊必須是相同或相關(guān)資產(chǎn)，因為相同或相關(guān)資產(chǎn)在價(jià)格走勢上具有近似性，兩者之間的價(jià)差不僅是可以識別、可以理解的，而且在實(shí)際走勢中，價(jià)差也會(huì )環(huán)繞著(zhù)平均價(jià)差波動(dòng)。

如果兩個(gè)相同或相關(guān)資產(chǎn)是同一交易所內同一品種不同交割月份的期貨合約，則這種套利通常稱(chēng)為跨期套利（calendar spread）或跨時(shí)間套利(time spread)。

如果套利是在期貨市場(chǎng)與現貨市場(chǎng)上同時(shí)進(jìn)行的，則通常稱(chēng)為期現套利（Arbitrage）。

如果套利是在不同的交易所進(jìn)行的，套取的是市場(chǎng)間價(jià)差（Intermarket Spread），則通常稱(chēng)為跨市套利。

如果套利的資產(chǎn)是不同但有相互關(guān)聯(lián)的商品，套取的是跨品種價(jià)差（Intercommodity Spread），則稱(chēng)為跨品種套利?？缙贩N套利既可在同一市場(chǎng)中進(jìn)行，也可在不同市場(chǎng)間進(jìn)行。

在進(jìn)行套利交易時(shí)，交易者關(guān)注的是相同或相關(guān)資產(chǎn)之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對價(jià)格水平，他們買(mǎi)進(jìn)自認為“便宜”的資產(chǎn)或合約，同時(shí)賣(mài)出等量的自認為“偏高”的資產(chǎn)或合約。不管這些資產(chǎn)或合約的價(jià)格在后期是暴漲還是暴跌，交易者總是一邊虧損而在另一邊盈利，如果盈利水平高于虧損值，相對價(jià)差變化有利于交易者，交易者就可從中獲得套利利潤；反之，若盈利水平低于虧損值，相對價(jià)差變化不利于交易者，交易者就面臨套利虧損的結局。如果遇到更加極端的情況，價(jià)格變動(dòng)之后，“便宜”的價(jià)格下跌了，“偏高”的價(jià)格卻又上漲了，則虧損也會(huì )變得更大。

套利一般可分為三類(lèi)：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。

跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距出現異常變化時(shí)進(jìn)行對沖而獲利的，又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread兩種形式。例如在進(jìn)行金屬牛市套利時(shí)，交易所買(mǎi)入近期交割月份的金屬合約，同時(shí)賣(mài)出遠期交割月份的金屬合約，希望近期合約價(jià)格上漲幅度大于遠期合約價(jià)格的上帳幅度；而熊市套利則相反，即賣(mài)出近期交割月份合約，買(mǎi)入遠期交割月份合約，并期望遠期合約價(jià)格下跌幅度小于近期合約的價(jià)格下跌幅度。

跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系。例如倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)都進(jìn)行陰極銅的期貨交易，每年兩個(gè)市場(chǎng)間會(huì )出現幾次價(jià)差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機會(huì )。例如當LME銅價(jià)低于SHFE時(shí)，交易者可以在買(mǎi)入LME銅合約的同時(shí)，賣(mài)出SHFE的銅合約，待兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系恢復正常時(shí)再將買(mǎi)賣(mài)合約對沖平倉并從中獲利，反之亦