華爾街革命帶來(lái)的數理金融學(xué)發(fā)展歷史之后，時(shí)至2020年10月02日淺述華爾街革命帶來(lái)的數理金融學(xué)發(fā)展歷史，又可以長(cháng)知識了。

華爾街革命帶來(lái)的數理金融學(xué)發(fā)展歷史 著(zhù)急必看文章：

現代金融學(xué)的發(fā)展歷史令人神往．現代意義上的金融市場(chǎng)至少已經(jīng)存在300年的歷史，自從在娘胎里就是經(jīng)濟學(xué)的研究對象．但是現代意義的金融學(xué)通常認為是20世紀50年代才出現．這五十幾年的歷史是使金融學(xué)成為可用數學(xué)公理化方法架構的歷史．

從瓦爾拉斯-阿羅-德布魯的一般經(jīng)濟均衡體系的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，現代金融學(xué)的首篇文獻是1953年阿羅發(fā)表的學(xué)術(shù)論文《證券在風(fēng)險承擔的最優(yōu)配置中的作用》．該論文把證券理解為在不確定的狀態(tài)下，不同種狀態(tài)有不同價(jià)值的商品．后來(lái)，這個(gè)思想被德布魯所發(fā)展，他本人通過(guò)拓寬商品空間的維數，用原來(lái)的一般均衡經(jīng)濟模型來(lái)處理金融市場(chǎng)的問(wèn)題，認為證券無(wú)非是不同時(shí)間、不同情況下有不同價(jià)值的商品．然而，后來(lái)發(fā)現，用這種方式把金融市場(chǎng)混同于普通商品市場(chǎng)是不合適的，原因在于它掩蓋了金融市場(chǎng)的本質(zhì)——不確定性．尤其是其中隱含著(zhù)對每一種可能發(fā)生的狀態(tài)都有相應的證券相對應，如同每一種可能有的金融風(fēng)險都有保險那樣，與現實(shí)相差甚遠．

為此，經(jīng)濟學(xué)家們需要為金融學(xué)尋求其他的數學(xué)架構．擁有新數學(xué)架構的現代金融學(xué)被認為是兩次“華爾街革命”的產(chǎn)物．1952年，馬科維茨的《投資組合選擇》是第一次“華爾街革命”．傳統意義的證券投資著(zhù)眼于對單個(gè)證券的選擇．盡管也會(huì )持有多種證券，但是形成的證券組合只是多個(gè)證券的簡(jiǎn)單加總，沒(méi)有進(jìn)行有意識的系統性管理，也沒(méi)有組合管理思想，屬于“只見(jiàn)樹(shù)木，不見(jiàn)森林”的做法．自20世紀60年代以來(lái)，隨著(zhù)現代投資理論的發(fā)展，傳統上的做法逐漸被組合管理的思想取代．組合管理強調資產(chǎn)之間的相互關(guān)系，實(shí)現投資組合整體的風(fēng)險收益最優(yōu)化．1973年，布萊克和斯科爾斯的期權定價(jià)公式是第二次“華爾街革命”．兩次“華爾街革命”都避開(kāi)了一般經(jīng)濟均衡的理論分析框架，在一段時(shí)間內被傳統經(jīng)濟學(xué)家們認為是“異端邪說(shuō)”．然而，它們確實(shí)在以華爾街為代表的金融市場(chǎng)引起了“工業(yè)革命”，也使金融學(xué)發(fā)生了質(zhì)的變化．

馬科維茨最大的貢獻在于從數學(xué)上明確界定了收益和風(fēng)險．把證券收益率看做隨機變量，隨機變量的數學(xué)期望就是收益，標準差（方差）就是風(fēng)險．把各個(gè)證券的持有比例看做未知變量，就得到一個(gè)優(yōu)化問(wèn)題．對指定的收益，求出最小風(fēng)險．在平面上可以畫(huà)出組合前沿曲線(xiàn)．在證券允許賣(mài)空的條件下，組合前沿是雙曲線(xiàn)的一支；在證券不允許賣(mài)空的條件下，組合前沿是若干段雙曲線(xiàn)的拼接．組合前沿的上半部稱(chēng)為有效前沿．對于有效前沿上的證券組合來(lái)說(shuō)，不存在收益和風(fēng)險兩方面都優(yōu)于它的證券組合．

夏普和另一些經(jīng)濟學(xué)家推導出全市場(chǎng)的證券組合的收益率是有效的這一結論以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）．經(jīng)濟學(xué)家托賓（J. Tobin）證明了，在允許賣(mài)空的證券組合選擇問(wèn)題中，每個(gè)有效證券組合都是一種無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)和一種特殊的風(fēng)險資產(chǎn)的組合，這被稱(chēng)為兩基金分離定理．

經(jīng)濟學(xué)家米勒與莫迪利安尼（F. Modigliani）在1958年以后發(fā)表了一系列論文，探討“公司的財務(wù)政策（分紅、債券／股權比等）是否會(huì )影響公司的價(jià)值”．他們的結論是：在理想的市場(chǎng)條件下，公司價(jià)值與財務(wù)政策無(wú)關(guān)，即后來(lái)的MM定理．文獻中首次提出無(wú)套利假設．從無(wú)套利假設出發(fā)可以為金融產(chǎn)品的設計及定價(jià)得到許多有用的結果．

以無(wú)套利假設作為出發(fā)點(diǎn)的成就是布萊克-斯科爾斯期權定價(jià)理論．布萊克和斯科爾斯通過(guò)模型的連續動(dòng)態(tài)化，并引入隨機微分方程——幾何布朗（Brown）運動(dòng)，建立了有顯式解的期權定價(jià)方程．

用無(wú)套利假設來(lái)為金融資產(chǎn)定價(jià)的成功，促使1976年羅斯（S. A. Ross）的套利定價(jià)理論（Arbitrage Pricing Theory, APT）誕生．APT是作為CAPM的替代物誕生的．CAPM的驗證涉及對市場(chǎng)組合是否有效的驗證，而這在實(shí)證上是不可行的．這引來(lái)了許多的批判．針對CAPM的單因素模型，羅斯提出多因素模型來(lái)代替之．羅斯的重要貢獻是：提出了套利定價(jià)的基本原理，即資產(chǎn)定價(jià)基本原理——無(wú)套利假設等價(jià)于存在對未來(lái)不確定狀態(tài)的等價(jià)概率測度，使得每一種金融資產(chǎn)對該等價(jià)的概率測度的期望收益率都等于無(wú)風(fēng)險證券的收益率．1979年羅斯與科克斯（J. C. Cox）和魯賓斯坦（M. Rubinstein）一起，利用上述資產(chǎn)定價(jià)基本原理對B-S期權定價(jià)公式給出了簡(jiǎn)化證明．

由此以來(lái)，數理金融學(xué)就在很大程度上離開(kāi)了一般經(jīng)濟均衡研究分析框架，而只需要從資產(chǎn)定價(jià)基本定理出發(fā)，由此可以得到許多金融資產(chǎn)定價(jià)的數學(xué)模型和公式．

假如看了上文，我覺(jué)得大伙應當了解華爾街革命帶來(lái)的數理金融學(xué)發(fā)展歷史了吧，?已經(jīng)在上文為大家做出了講解，相信各位在看完之后一定能夠明白了吧。