期貨投機原則是什么?

　　(一)充分了解期貨合約

　　為了盡可能準確地判斷期貨合約價(jià)格的將來(lái)變化趨勢，在決定購買(mǎi)或賣(mài)出期貨合約之前，應對其種類(lèi)、數量和價(jià)格作全面、準確和謹慎的研究。只有在對合約有足夠認識的基礎上，才能決定下一步準備交易的合約數量。在買(mǎi)賣(mài)合約時(shí)切忌貪多，即使有經(jīng)驗的交易者也很難同時(shí)進(jìn)行三種以上不同類(lèi)別的期貨合約交易。在交易過(guò)程中，交易者應通過(guò)基本分析或技術(shù)分析，或將兩種方法加以綜合地運用，只有這樣才能在交易中掌握主動(dòng)權。由于各期貨交易所規定的期貨標準化合約是不同的，即使是同一種商品，不同的期貨交易所的報價(jià)單位和數量規定也是不同的，所以也要注意交易所的選擇。

　　(二)制訂交易計劃

　　沒(méi)有明確的交易計劃，根本不可能長(cháng)期在期貨市場(chǎng)上立足，這一點(diǎn)已被無(wú)數投機者的經(jīng)驗教訓所驗證。一個(gè)漫不經(jīng)心的投機者，最明顯的特征就是缺少交易的策略計劃。在期貨交易中，交易計劃就是獲取成功的藍圖。制訂交易計劃，可以迫使交易者考慮一些可能被遺漏、考慮不周或沒(méi)有給予足夠重視的問(wèn)題;可以使交易者明確自己正處于何種市場(chǎng)環(huán)境，需要采取什么樣的交易方向，明確自己應該在什么時(shí)候改變交易計劃，以應付多變的市場(chǎng)環(huán)境;可以使交易者選取適合自身特點(diǎn)的交易方法，只有方法正確方有利可圖。

　　(三)確定獲利目標和虧損限度

　　一般情況下，個(gè)人傾向是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。通過(guò)對期貨價(jià)格走勢進(jìn)行預測，應該把現實(shí)的和潛在的各種可獲得的交易策略結合起來(lái)，獲利的潛在可能性應大于所冒的風(fēng)險。既然從事投機交易同時(shí)面臨著(zhù)盈利和虧損兩種可能，那么，在決定是否買(mǎi)空或賣(mài)空期貨合約的時(shí)候，交易者應該事先確定一個(gè)最低獲利目標和所能承受的最大虧損限度，做好交易前的心理準備。許多交易者在進(jìn)行投機買(mǎi)賣(mài)時(shí)，只設定盈利目標，而沒(méi)有設定虧損限度，導致投機失敗進(jìn)而心理失衡。由于價(jià)格走勢往往與投機交易者預期走勢不一致，投機交易者應該有足夠的心理準備，一旦證實(shí)價(jià)格走勢同自已預測的走勢相反，應盡快平倉以減少損失。

　　(四)確定投入的風(fēng)險資本

　　在確定了獲利日標和虧損限度后，還要確定用于風(fēng)險的資金額度。第一，分散資金投人方向，而不是集中用于某一筆交易，有利于減少風(fēng)險性;第二，持倉應限定在自己可以完全控制的數量之內，否則，持倉合約數量過(guò)大，是一個(gè)交易者很難控制的;第三，還應有長(cháng)遠的眼光，為可能出現的新的交易機會(huì )留出一定數額的資金。

　　一些投機商得出這樣的經(jīng)驗，即只有當最初的持倉方向被證明是正確的、可獲利的，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的投資額應低于最初的投資額。應該按照當初制訂的交易計劃進(jìn)行交易頭寸的對沖，嚴防貪多。不過(guò)，市場(chǎng)變化反復無(wú)常，投機商應該根據市場(chǎng)行情的實(shí)際變化做出適當調整，保持一定的靈活性和應變能力，做到既按計劃行事，又不墨守成規。對于一筆交易的獲利愿望主要取決于投機商的經(jīng)驗和個(gè)人偏好。成功的交易預測和交易結果最終還受個(gè)人情緒、客觀(guān)現實(shí)，分析方法和所制訂的交易計劃的影響。

　　期貨投機方法

　　期貨投機交易時(shí)，投機者需要制定一個(gè)指導投機活動(dòng)全過(guò)程的切實(shí)可行的交易策略和交易技巧。熟練掌握這些策略和技巧，有利于交易者游刃有余的進(jìn)行交易操作，實(shí)現交易目標。

　　期貨投機交易中，投機者欲實(shí)現獲利目的，主要有以下交易思路或方法:

　　(1)買(mǎi)低賣(mài)高或賣(mài)高買(mǎi)低。認為后市價(jià)格上漲就可買(mǎi)進(jìn)，待價(jià)格上升到一定價(jià)位后再賣(mài)出平倉;認為后市價(jià)格F跌就可賣(mài)出，待價(jià)格下跌到一定價(jià)位后再買(mǎi)進(jìn)平倉。

　　(2)平均買(mǎi)低或平均賣(mài)高。

　　(3)金字塔式買(mǎi)人賣(mài)出。

　　(4)套利。

　　具體的，在期貨投機交易的不同階段、應該選擇不同的交易策略。

　　(一)建倉階段

　　1、 選擇入市時(shí)機

　　首先，應仔細研究市場(chǎng)是牛市還是熊市。如果是牛市，要分析市場(chǎng)升勢有多大，該狀態(tài)持續時(shí)間會(huì )有多長(cháng);如果是熊市，要分析市場(chǎng)跌勢有多大，該狀態(tài)持續時(shí)間會(huì )有多長(cháng)。此時(shí)技術(shù)分析法是一個(gè)比較合適的分析工具。(本書(shū)后續章節將具體介紹技術(shù)分析法和基本分析法)其次， 權衡市場(chǎng)的風(fēng)險程度和未來(lái)獲利前景。 只有在獲利的概率較大時(shí)，才能人市。般說(shuō)來(lái)，遵循風(fēng)險和獲利機會(huì )此消被長(cháng)的關(guān)系，風(fēng)險和獲利機會(huì )是對等的，獲利潛力大意味著(zhù)承擔的風(fēng)險也大;反之亦然。所以，投機者在人市時(shí)，要充分考慮自身承擔風(fēng)險的能力，量力而行，選擇適合自身的風(fēng)險水平，并確定獲利目標。

　　最后，決定人市的具體時(shí)間。因為期貨價(jià)格變化很快，人市時(shí)間的決定尤為重要。即使對市場(chǎng)發(fā)展趨勢的分析正確無(wú)誤，如果人市時(shí)間錯了，在預測趨勢尚未出現時(shí)即已買(mǎi)賣(mài)合約，仍會(huì )使投機者蒙受慘重損失。技術(shù)分忻法對選擇人市時(shí)間有一定作用。依基本分析法，從長(cháng)期來(lái)看期貨價(jià)格將上漲(或下跌)，如果當時(shí)的市場(chǎng)行情卻持續下滑(或上升),這時(shí)可能是基本分析出現了偏差，過(guò)高地估計了某些供求因素，也可能是一些短期因素對行情具有決定性的影響，使價(jià)格變動(dòng)方向和長(cháng)期趨勢出現暫時(shí)的背離。建倉時(shí)應該注意，只有在市場(chǎng)趨勢已經(jīng)明確、上漲時(shí)，才買(mǎi)人期貨合約;在市場(chǎng)趨勢已經(jīng)明確下跌時(shí)，才賣(mài)出期貨合約。如果趨勢不明朗或不能判定市場(chǎng)發(fā)展趨勢，就不要匆忙建倉。

　　2、平均買(mǎi)低和平均賣(mài)高策略

　　如果建倉后市場(chǎng)行情與預料的相反，可以采取平均買(mǎi)低或平均賣(mài)高的策略。在買(mǎi)人合約后，如果價(jià)格下降則進(jìn)一步買(mǎi)人合約，以求降低平均買(mǎi)人價(jià)，一旦價(jià)格反彈可在較低價(jià)格上賣(mài)出止虧盈利，這稱(chēng)為平均買(mǎi)低;在賣(mài)出合約后，如果價(jià)格上升則進(jìn)一步賣(mài)出合約，以提高平均賣(mài)出價(jià)格，一旦價(jià)格回落可以在較高價(jià)格、上買(mǎi)人止虧盈利，這就是平均賣(mài)高。

　　投機者在采取平均買(mǎi)低或平均賣(mài)高的策略時(shí)，必須以對市場(chǎng)大勢的看法不變?yōu)榍疤?。在預計價(jià)格將，上升時(shí)，價(jià)格可以下跌，但最終仍會(huì )上升;在預測價(jià)格即將下跌時(shí)，價(jià)格可以上升，但必須是短期的，最終仍要下跌。否則，這種做法只會(huì )增加損失。如在該例中，買(mǎi)人第二手合約后價(jià)格仍在下跌，跌到1995元/噸，則2手合約損失20x (2010-1 995) -300元。如果不采取這種平均買(mǎi)低策略，只損失10x (2015-1995)=200元。正因為如此，有的投資專(zhuān)家主張:為了保險，只有在頭筆交易已經(jīng)獲利的情況下，才能增加持倉。

　　3、金字塔式買(mǎi)入賣(mài)出

　　如果建倉后市場(chǎng)行情與預測相同并已經(jīng)使投機者獲利，可以增加持倉。增加持倉應遵循以下兩個(gè)原則:

　　(1)只有在現有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉。

　　(2)持倉的增加應漸次遞減。

　　如果建倉后，雖市況變動(dòng)有利，投機者增加倉位不按原則行事，每次買(mǎi)人或賣(mài)出的合約份數總是大于前次買(mǎi)人或賣(mài)出的合約份數，買(mǎi)入或賣(mài)出合約的平均價(jià)就會(huì )和最近的成交價(jià)相差無(wú)幾，只要價(jià)格稍有下跌或上升，便會(huì )吞食所有利潤，甚至蝕本。因而，倒金字塔式買(mǎi)入是應盡量杜絕的。

　　為了盡可能利用市場(chǎng)的有利變動(dòng)，也可以采取一種金字塔式的變形。最初建 倉時(shí)買(mǎi)賣(mài)少量合約，如果市況有利，分次買(mǎi)入或賣(mài)出同種合約，每次買(mǎi)入或賣(mài)出的合約份數均大于前次買(mǎi)賣(mài)的數量。在持倉達到定數量后，分次逐步遞減買(mǎi)賣(mài)合約。

　　4、 合約交割月份的選擇

　　建倉時(shí)除了要決定買(mǎi)賣(mài)何種合約和何時(shí)買(mǎi)賣(mài)外，還必須確定合約的交割月份。

　　根據現貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的關(guān)系或期貨市場(chǎng)遠期月份合約價(jià)格和近期月份合約價(jià)格之間的關(guān)系，市場(chǎng)均可分為正向市場(chǎng)和反向市場(chǎng)。當遠期月份合約的價(jià)格大于近期月份合約的價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)處于正向市場(chǎng)。如果市場(chǎng)行情上漲，在遠期月份合約價(jià)格上升時(shí)，近期月份合約的價(jià)格也會(huì )同步上升，以維持與遠期月份合約間的價(jià)差和持倉費用的相等關(guān)系，且近期月份合約的價(jià)格上升可能更多;如果市場(chǎng)行情下滑，遠期月份合約的跌幅不會(huì )小于近期月份合約。所以，決定買(mǎi)入某種期貨月份合約，傲多頭的投機者應買(mǎi)人近期月份合約;做空頭的投機者應賣(mài)出遠期月份合約。

　　當遠期月份合約的價(jià)格低于近期月份合約的價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)處于反向市場(chǎng)。如果市場(chǎng)行情上漲，在近期月份合約價(jià)格上升時(shí)，遠期月份合約的價(jià)格也上升;如果市場(chǎng)行情下滑，近期月份合約受的影響較大，跌幅很可能大于遠期月份合約。所以，決定買(mǎi)人某種期貨合約，做多頭的投機者應買(mǎi)人交割月份較遠的遠期月份合約，行情看張同樣可以獲利，行情看跌時(shí)損失較少;做空頭的投機者應賣(mài)出交割月份較近的近期月份合約，行情下跌時(shí)可以獲得較多的利潤。

　　(二)平倉階段

　　投機者建倉后應該密切關(guān)注市場(chǎng)行情的變動(dòng)，適時(shí)平倉。行情變動(dòng)有利時(shí)，通過(guò)平倉獲取投機利潤;行情變動(dòng)不利時(shí)，通過(guò)平倉可以限制損失。

　　1、掌握限制損失、滾動(dòng)利潤的原則

　　原則要求投機者在交易出現損失凡損失已經(jīng)達到事先確定數額時(shí)，立即對沖了結。過(guò)分的賭博心理只會(huì )造成更大損失。在行情變動(dòng)有利時(shí)，不必急于平倉獲利，而應盡量延長(cháng)持倉的時(shí)間，充分獲取市場(chǎng)有利變動(dòng)產(chǎn)生的利淚。投機者即使投資經(jīng)驗非常豐富，也不可能每次投資都會(huì )獲利。損失出現并不可怕，怕的是不能及時(shí)止損，釀成大禍。

2、靈活運用止損指令

　　止損指令是實(shí)現限制損失、滾動(dòng)利潤原則的有力工具。只要運用止損單得當，可以為投機者提供保護。不過(guò)投機者應該注意，止損單中的價(jià)格不能太接近于當時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉;但也不能離市場(chǎng)價(jià)格太遠，否則易遭受不必要的損失。止損單中價(jià)格的選擇可以利用技術(shù)分析法確定。目前，我國期貨交易指令中沒(méi)有止損指令，但投機者可及時(shí)用限價(jià)指令起到部分止損作用。

　　如果市場(chǎng)按照預測的趨勢，朝有利的方向發(fā)展，投機者就可以繼續持有自己買(mǎi)入或賣(mài)出的倉位，直至基本分析表明市場(chǎng)趨勢已經(jīng)出現逆轉為止。

　　[例子]某投機者決定做小麥期貨合約的投機交易，以1 440元/噸買(mǎi)入1手合約，成交后市價(jià)上漲到每噸1 460元。因預測價(jià)格仍將上漲，投機者決定繼續持有該合約。為了防止市價(jià)下跌侵蝕已經(jīng)到手的利潤，遂下達、 份止損單，價(jià)格定于1 450元/噸。如果市價(jià)下跌，一旦達到1450元/噸，場(chǎng)內的出市代表立即按在交易大廳可以得到的最好價(jià)格將其合約賣(mài)出。通過(guò)該指令,該投機者的投機利潤雖有減少，但仍然有10 元/噸左右的利潤。如果價(jià)格繼續上升，該指令自動(dòng)失效，投機者可以進(jìn)一步獲取利潤。

　　以上做法，既可以限制損失，又可以讓利潤不斷滾動(dòng)，充分利用市場(chǎng)價(jià)格的有利變動(dòng)。

　　同樣，如果投機者做空頭交易，賣(mài)出合約后可以下達買(mǎi)人合約的止損指令，并在市場(chǎng)行情有利時(shí)不斷調整指令價(jià)格，下達新的指令， 可以達到限制損失滾動(dòng)利潤的日的?？梢?jiàn)，止損指令是期貨投機中廣泛運用的工具。

　　(三)做好資金和風(fēng)險管理

　　資金管理是指資金的配置問(wèn)題，包括投資組合的設計、多樣化的安排、在各個(gè)市場(chǎng)上應分配多少資金去投資、止損點(diǎn)的設計、報償與風(fēng)險比的權衡、在經(jīng)歷了成功或挫折之后采取何種措施，以及選擇保守穩健的交易方式還是積極大膽的方式等方面。資金賬戶(hù)的大小、投資組合的搭配以及在年筆交易中的金領(lǐng)配置等，都會(huì )影響到最終的交易結果。

　　1、一般性的資金管理要領(lǐng)

　　(1)投資額必須限制在全部資本的50%以?xún)?。這就是說(shuō)，在任何時(shí)候，交易者投入市場(chǎng)的資金都不應該超過(guò)其總資本的一半。剩下的一半是儲備，用來(lái)保證在交易不順手或臨時(shí)支用時(shí)有備無(wú)患。比如，如果賬戶(hù)的總資本金額是100 000元，其中只能動(dòng)用50000元，投入交易中。

　　(2)在任何單個(gè)市場(chǎng)上所投人的總資金必須限制在總資本的10%到15%以?xún)?。對于一個(gè)100 000元的賬戶(hù)來(lái)說(shuō)，在任何單獨的市場(chǎng)上，最多只能投入10000到15 000元作為保證金存款。這一措施可以防止交易商在一個(gè)市場(chǎng)上注人過(guò)多的本金，從而避免出現“雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的危險。

　　(3)在任何單個(gè)市場(chǎng)上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以?xún)?。這個(gè)5%是指交易商在交易失敗的情況下，將承受的最大虧損。在決定應該做多少張合約的交易以及應該把止損指令設置在多遠以外時(shí)，這一點(diǎn)是交易者重要的出發(fā)點(diǎn)。因此，對于100 000元的賬戶(hù)來(lái)說(shuō)，可以在單個(gè)市場(chǎng)上冒險的資金不超過(guò)5000元。

　　(4)在任何一個(gè)市場(chǎng)群類(lèi)上所投人的保證金總額必須限制在總資本的20%到25%以?xún)?。這一條禁忌的目的，是防止交易商在某一類(lèi)市場(chǎng)中注人過(guò)多的本金。同一群類(lèi)的市場(chǎng)，往往步調一致。例如，金市和銀市是賢金屬市場(chǎng)群類(lèi)中的兩個(gè)成員，它們通常處于一致的趨勢下。如果把全部資金頭寸注人同一群類(lèi)的各個(gè)市場(chǎng)，就違肯了多樣化的風(fēng)險分散原則。因此，應當控制投人同一商品群類(lèi)的資金總額。

　　上述要領(lǐng)在國際期貨市場(chǎng)上是比較通行的，也可以對之加以修正，以適應各個(gè)交易商的具體需要。有的交易商更大膽進(jìn)取，往往持有較大的頭寸;也有的交易商較為保守穩健，持有較少的頭寸。

　　2、決定頭寸的大小

　　一旦交易者決定在某市場(chǎng)進(jìn)行交易，并且選準了入市時(shí)機，下面就該決定買(mǎi)賣(mài)多少張合約了。這里采用10%的規定，即把總資本(如100 000元)乘以10%得出在每筆交易中可以注人的金額。對于100 000元的賬戶(hù)來(lái)說(shuō)，100 000元的10%是10 000元。假定每手黃金合約的保證金要求為2 500元，那么10 000+2 500=4，即交易商可以持有四手黃金合約的頭寸。如果每手長(cháng)期國債合約的保證金是5 000元，那么只能持有2手長(cháng)期國債合約。

　　3、分散投資與集中投資

　　雖然分散投資是限制風(fēng)險的一個(gè)辦法，但是也不能過(guò)度分散。如果交易商在同一時(shí)候把交易資金散布于過(guò)多市場(chǎng)，那么其中為數不多的幾筆盈利，就會(huì )被大量的虧損交易沖抵掉。因此，在分散投資中必須找到一個(gè)合適的平衡點(diǎn)。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數幾個(gè)市場(chǎng)上。期貨投機不同于證券投資之處在于，期貨投機主張縱向投資分散化，而證券投資主張橫向投資多元化。所謂“縱向投資分散化”是指選擇少數幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入;所謂“橫向投資多元化”是指可以同時(shí)選擇不同的證券品種組成證券投資組合，這樣可以起到分散投資風(fēng)險的作用。